投资要点
　　本月A股市场先抑后扬，月中各宽基指数跌穿60日均线后均展开缩量反弹。从交易数据来看，市场活跃度维持高位，本月日均成交额为19145.34亿元，上月环比减少11.52%。当前基本面仍处于持续探底的阶段，在12月中央经济工作会议前，投资者风险偏好仍较为保守，可能维持缩量震荡行情，低胜率阶段降低交易频次，重视波段交易机会。12月美联储降息概率提升，伦铜大幅上涨创出历史新高，顺周期品种的中长期逻辑持续强化。建议维持红利加成长的杠铃策略，关注市场的结构性投资机会，主要包括商业航空、AI端侧、具身智能、顺周期、电力设备等具备产业逻辑支撑的题材，同时配置红利高股息资产，实现投资组合的分散配置。
　　本月共计321只公募基金成立，募资规模957.89亿元，较上月增加214.14亿元。结构上，股票型、混合型、债券型基金分别占比31.72%、24.49%、22.62%。债券型基金发行216.66亿元，规模较上月增加了71.45亿元；股票型基金发行303.82亿元，较上月增加了78.43亿元；混合型基金发行了234.61亿元，较上月增加了75.73亿元。
　　根据我们的测算，在行业仓位变动方面，最近一个月基础化工（1.37%）和电力设备及新能源（0.65%）行业仓位明显增加，电子（1.41%）行业仓位明显减少。
　　风险提示：本报告对于基金产品的研究分析均基于历史公开信息，可能受样本的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金的历史业绩与表现不代表未来；量化模型存在模型失效风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐。