产业前沿
　　本周NAND现货价格整体与上周持平，涨幅明显放缓。Gartner报告：阿里云位列GenAI云基础设施、工程、模型特性维度全球第三。北京拟在700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦(GW)功率的集中式大型数据中心系统。今年上半年OpenAI已实现43亿美元营收、25亿美元亏损。新加坡国家人工智能计划（AISG）在其最新的东南亚语言大模型项目中转向通义千问Qwen开源架构。DeepSeek发布全新的开源数学推理模型DeepSeekMath-V2，首次让开源模型达到“金牌水平”。Gemini活跃度快速提升，夸克AI眼镜发布，搭载千问。
　　资本风向
　　戴尔业绩佐证AI服务器需求加速，谷歌全产业链布局优势明显。阿里云智能业务营收激增34%，AI产品持续高速增长，跻身国内AI云市占第一。阿里云AI服务器等上架节奏严重跟不上客户需求，在手订单仍在进一步增加。阿里正在AI to B和AI to C两大方向齐发力。阿里千问App公测首周下载量突破1000万，成为增长最快的AI应用。
　　本周观点
　　算力需求旺盛，供给仍然紧缺，中国开源大模型在全球的渗透进一步提升，国产大模型亦有突破，AI端侧和应用加速落地。Google发布Gemini之后又起AI芯片TPU逻辑，一方面减弱了对AI泡沫的担忧，另外一方面让AI产业链逻辑有所延伸，我们对AI科技落地的前景持续看好。
　　风险提示
　　算力供不应求的风险：若训练或推理算力芯片不足，可能会推升现有芯片价格，降低AI应用的性价比，使得AI应用推广不及预期。
　　底层大模型迭代发展不及预期：若底层大模型迭代发展不及预期，可能会影响AI应用落地的深度，使其难以在诸多领域进行更加深入的应用。若底层大模型的蒸馏剪枝发展不及预期，可能会使其难以在边缘硬件上充分发挥性能。
　　国际关系风险：若出于国际关系原因，OpenAI等海外大模型的调用或其他软硬件的进口受到影响，有可能使得国内AI应用的发展不及预期。
　　监管风险：AI生成内容在版权归属、个人隐私、伦理等方面存在较大争议，面临一定监管风险，可能对技术及应用层也会带来一定影响。
　　并购整合不及预期的风险：部分公司进行并购扩大业务布局，如并购整合不能顺利完成，可能影响公司整体业绩表现。