一、行情回顾与操作建议
　　当日行情：
　　昨晚央行购债数据落地，11月净买入500亿元较10月小幅增加300亿，市场情绪随靴子落地有所好转，国债期货多数小幅收涨，但长债仍延续弱势。
　　利率现券：
　　银行间各主要期限利率现券收益率窄幅变动，长端上行幅度多在1bp以内，至下午16：30，10年国债活跃券250016收益率报1.84%上行0.4bp。
　　资金市场：
　　银行间资金面宽松。今日公开市场有2133亿元到期，央行投放了793亿元，实现净回笼1340亿元。银行间资金情绪指数平稳，资金向宽，其中银存间隔夜加权在1.3%附近窄幅变动，7天在1.44%附近窄幅变动，中长期资金平稳，1年AAA存单利率维持在1.61~1.63%附近窄幅变动。
　　结论：
　　国内基本面从年中以来边际走弱，特别是投资端加速下滑仍对信用扩张形成较大拖累，货币政策也开始释放宽松信号，包括三季度货币政策再强调逆周期调节并删除“防空转”表述，或显示稳增长需求有所增强，此外还在10月重启国债买卖，为债市带来直接的买盘需求，债市利多正在累积当中，不过短期内宽松难以得到落地，债市快速开启新一轮上涨的可能性不大，而仍在震荡蓄能期，关注逢低布局机会。短期来看，12月重要会议在即市场观望政策情绪或较浓，目前资金面宽松对债市起到主要支撑，但宽松落地预期不强限制了国债期货上涨动力，虽然基金销售费率新规带来不确定扰动但影响以短期为主，而并不会影响机构的长期配置行为，央行购债虽然净投放规模有限但仍呈现小幅加量态势，且重启操作也释放了宽松信号，长期来看只要宽松取向未改则利率下行趋势未尽，目前市场对央行宽松操作预期或已在回归理性，继续调整风险应有限。
　　二、行业要闻
　　中国11月标普综合PMI为51.2，前值51.8。中国11月标普服务业PMI为52.1，前值52.6。其中，新订单指数延续了2023年初以来的增长态势，新出口订单表现明显改善。
　　国务院国资委召开中央企业“十五五”规划编制专题座谈会。会议强调，牢牢把握推进国有经济布局优化和结构调整战略部署，统筹好科技创新和产业创新，统筹好传统产业、新兴产业和未来产业，统筹好国内国际两个市场两种资源，统筹好高质量发展和高水平安全，加快建设现代化产业体系。
　　12月2日，中国人民银行公布2025年11月份中央银行各项工具流动性投放情况。其中，公开市场国债买卖净投放500亿元，这也是中国人民银行连续两个月开展国债买卖操作。
　　财政部披露数据显示，1-10月，国有企业营业总收入683529.3亿元，同比增长0.9%；利润总额34214.4亿元，同比下降3.0%。截至10月末，国有企业资产负债率65.2%，同比上升0.4个百分点。
　　地方政府新增专项债券发行在年末迎来一波密集“收官潮”。Wind数据显示，截至11月30日，11月份以来各地发行新增专项债券规模约达到4921.92亿元，较10月份2873.57亿元增长超2000亿元，环比涨幅达到71%。
　　市场利率定价自律机制工作会议召开。中国人民银行党委委员、副行长邹澜出席会议并讲话，利率自律机制主任委员、中国工商银行行长刘珺致辞。利率自律机制15家核心成员、其他全国性银行有关负责同志参加会议。会议表决通过了关于增选利率自律机制副秘书长的决议，对当前利率定价和自律管理的热点问题进行探讨交流