板块行情
　　2025年第48周，通信板块上涨8.71%，在长江一级行业中排名第1位；2025年年初以来，通信板块上涨64.42%，在长江一级行业中排名第1位。个股层面，通信板块内市值在80亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为光库科技（+39.2%）、通宇通讯（+39.1%）、太辰光（+22.3%）；跌幅前三分别为和而泰（-4.2%）、宝信软件（-3.0%）、华测导航（-2.7%）。
　　谷歌嵌套学习重塑记忆机制，HOPE架构开启效率革命
　　谷歌最新研究指出，传统Transformer在极长序列场景下面临注意力稀释、长期记忆无法形成、推理成本高企等结构性瓶颈。谷歌提出Nested Learning（嵌套学习）新范式，认为关联记忆本质为优化过程，即大模型可拆解为多层嵌套的子优化问题。在此处理下，动量和线性注意分别对应不同层级的记忆模块，可构建多级梯度流；再基于自修改序列模型Titans，通过学习器模块更新慢权重（长期记忆），实现对工作与长期记忆的动态解耦。基于该理论，谷歌推出HOPE架构，将模型拆分为不同更新频率的模块，高频负责即时推理与短期记忆，低频承担知识沉淀与长期记忆，解决了传统Transformer在极长序列下注意力分散的问题。在同等参数规模下，HOPE架构拥有最低困惑和最高常识推理准确率，且展现出卓越的内存管理能力。Google正推动从单纯堆算力转向架构效率的革命，HOPE架构落地将大幅降低训练和推理成本，为谷歌构筑更深的技术护城河，长期竞争优势显著。
　　Claude Opus 4.5登顶软件工程榜首，定价下降2/3
　　Anthropic发布最新旗舰模型Claude Opus 4.5，支持200k上下文窗口与64k最长输出，覆盖复杂软件工程场景。官方称其为目前在编码、智能体与计算机操作任务上的最强模型，其以80.9%的成绩在真实世界软件工程测试中击败了OpenAI的GPT-5.1Codex Max (77.9%)和谷歌的Gemini 3 Pro (76.2%)，夺得全球最佳。Anthropic采取极具攻势的定价策略：输入价格由每百万token 15美元下调至5美元（降幅67%），输出价格由75美元下调至25美元（降幅67%）；同时引入新的effort参数，使实际Token消耗较Sonnet 4.5减少48%-76%，显著降低企业端使用成本。在应用集成方面，Opus 4.5原生支持Excel、Chrome及桌面端环境，实现了与存量办公工作流的深度整合，为未来智能体编排奠定基础。
　　投资建议
　　谷歌提出嵌套学习理论与HOPE架构，重塑长期记忆与推理效率，突破Transformer在极长序列下的记忆瓶颈，可大幅降低训练与推理成本。Anthropic发布Claude Opus 4.5，以SOTA性能夺得软件工程榜首，定价策略极具攻势，应用端深度生态集成。架构升级与高端模型迭代共振，算力链景气度持续上行：（1）运营商：推荐中国移动、中国电信、中国联通；（2）光模块：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子，关注太辰光、源杰科技；（3）液冷：推荐英维克；（4）空芯光纤：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤；（5）国产算力：推荐润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份；（6）AI应用：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通；（7）卫星应用：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技。
　　风险提示
　　1、国际环境变化；2、云商投入AI大模型力度不及预期