行情研判
　　【重要资讯】
　　1．泰国甘蔗和糖业委员会（OCSB）秘书长伦诺伊素万那差里透露，2025年11月28日召开的泰国甘蔗和糖业委员会2025年度第9次会议审议通过佛历2568/2569榨季（即2025/26榨季）全国统一甘蔗基础价：以商业蔗糖百分比（Commercial Cane Sugar）10%为基准，甘蔗基础价核定为890泰铢/吨（折人民币196.78元/吨），同时明确甘蔗价格浮动标准为每1个CCS百分点对应53.40泰铢/吨（折人民币11.81元/吨）。上述定价已依照《佛历2527年（1984年）甘蔗和糖业法》第50条完成蔗农、糖厂及相关利益方的意见征询，后续将提交泰国内阁审议批准，获批后尽快在《皇家公报》发布生效。除此之外，会议决定2025/26榨季仍执行全国统一甘蔗基础价；此外，多数糖厂自愿额外向1、3、6、9号计价区蔗农支付40泰铢/吨补贴，保障甘蔗品质优、出糖率高的蔗农获得生产周转资金。
　　2．印度马邦糖业委员会办公室近日发布报告显示，2025/26榨季截至11月27日，该邦共有165家糖厂开榨（85家合作糖厂和80家私营糖厂），较上榨季同期150家增加15家；共入榨甘蔗1940.9万吨，产糖151.48万吨，平均出糖率为7.8%。从各地区来看，该邦的Kolhapur地区有32家糖厂开榨，累计入榨甘蔗456.9万吨，产糖41.51万吨，出糖率达9.09%，为全州最高。Pune地区共有27家糖厂开榨，入榨甘蔗468.5万吨，出糖率为8.31%。Solapur地区开榨糖厂数量最多，为36家。共入榨甘蔗414.9万吨，出糖率为7.11%。
　　3．新糖销量，鉴于11月云南陈糖库存10.72万吨，同比增加7.43万吨。加之上市的新糖，导致糖源阶段性增长，糖价接连下调。结合制糖企业及贸易商的销量情况，本月云南新糖销量预计在3万吨左右，上榨季同期销售3.26万吨。新糖产量，截止11月末，云南累计开榨10家糖厂，尽管同比开榨家数增加5家，但鉴于开榨初期机器需要磨合，平均出糖率仅为10%左右，同比下降1个点，预计11月云南新糖产量在4万吨左右，上榨季同期产量3.86万吨。
　　【逻辑分析】
　　国际方面，巴西甘蔗预计将逐渐进入收榨阶段，且生产乙醇更有优势，因此近期制糖比出现明显下降，巴西糖产可能不及之前预期，巴西糖供应压力将逐渐缓解，近期国际糖价有筑底迹象，短期价格震荡略偏强。
　　国内市场，短期国内糖厂陆续开榨，新榨季产量增加，后期供应销售压力将逐渐增加，但是考虑国内收紧糖浆和预拌粉的进口，而前期点价成本也相对较高，国内糖生产成本也较高，对盘面价格有一定支撑。短期价格预计在低位震荡走势。
　　【交易策略】
　　1.单边：单边：巴西制糖比大幅下降，近期国际糖价有筑底迹象，短期预计震荡略偏强。国内市场虽然有进口糖量超预期且糖厂开榨，销售压力增加，但是考虑国内白糖生产成本较高且目前盘面价格已经比较低，预计继续向下空间不大，可考虑短期逢低建仓多单。
　　2.套利：多1月空5月。
　　3.期权：在低位卖出看跌期权。(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)