11月国内外油脂油料弱势运行。在中国采购需求刺激下，美豆价格达到一年半高点后回落，但随后价格重心下移，因市场担忧中国潜在需求减弱。油脂市场在横盘震荡一段时间后，价格重心再次下移，因数据显示马棕油减产季并未到来。
　　美豆方面，市场聚焦中国需求。10月底中美会谈、11月24日两国元首谈话等均表明中美关系向好。我国在10月底恢复美豆采购，至11月底美国农业部大单通报已经达到200多万吨。油厂采购口径看，截至到11月下旬，美豆采购已经接近400万吨，船期分布在12月、1月和2月。12月初，我国代表团将访问美国，或涉及农产品采购，市场有期待。从我国大豆采购看，12月船期和1月船期待采购量不到100万吨，如果我们继续采购美豆的话，很可能涉及3月以后的南美主要供应的月份。显然，美豆和巴西大豆的出口竞争加剧。中国政策性采购的量绝对美豆盘面高度和对巴西豆的溢价。南美大豆播种慢于去年，但超过正常水平，局部降雨不均，影响播种效率。市场目前对南美大豆产量维持乐观预期，在中国转向美豆采购的挤占下，巴西大豆升贴水预计弱势运行。对国内来说，豆粕面临成本上移的支撑，同时面临供应宽松甚至是持续宽松压力。在这轮，和10月中旬至11月上旬不同，我们倾向于供应压力大于成本支撑，因大豆远期采购完成。策略上，豆粕滞涨，外强内弱，看弱基差，月间反套思路。
　　油脂市场上，棕榈油是风向标。11月下旬产地雨季到来，近期降雨明显增加，局部暴雨。如果持续，将影响棕榈油收割效率，进而造成棕榈油产量下降。数据方面，目前还没有验证，高频数据显示11月1-20日、11月1-25日产量均环比增加。后期如果减产逻辑确定，棕榈油价格向上修复。另外，12月印尼和马来西亚均将下调棕榈油出口关税，印尼下调幅度更大。关税下降或将刺激买家需求，看好12月的出口数据。国内方面，油脂总供应充足，因此看弱基差。单边不看弱，基于进口成本上涨的逻辑。策略上，买油卖粕，月间反套，棕榈油买入看涨期权。