核心观点
　　随着美联储官员释放宽松信号，12月降息概率升至86.4%，中美资产风偏回升。
　　面对日益加深的美国内部“撕裂”，2026年特朗普政府腾转空间不大，货币宽松和科技支持，几乎是政策必选项。目前美国通胀尚未走向不可控，市场无需担忧美联储货币宽松退缩。
　　再看国内，最新万科信息，令市场再度聚焦国内地产。
　　投资、消费、地方财政之外，2026年是地产还是否存在其他冲击经济的渠道？我们倾向于认为没有。这就意味着2026年地产数据的边际变化，不再是宏观资产定价的主要锚定变量。
　　今年黑色大宗和国内债券，都不再跟随地产数据亦步亦趋，已经表达上述定价逻辑，2026年或也是如此。
　　下周需要关注：
　　美国10月PCE数据，市场或将依据一些零散信息对利率路径进行博弈。
　　本周全球大类资产表现一览：本周沪A股探底回升，港股反弹。
　　公募基金新规落地预期、全球地缘政治冲突边际减弱带动债市回调。
　　美国降息预期升温，美股上涨，美债下行。
　　风险分析消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来，居民消费开始回暖，但仍未达到疫前常态化增速，未来是否能持续性的修复改善，仍需密切跟踪。消费如再度乏力，则经济回升动力将明显减弱。
　　地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势，仍需观察。
　　欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现。
　　地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。