事件：
　　公司发布公告，董事会决定本次不向下修正“芯海转债”转股价格，且在未来六个月内（即本公告披露日至2026年5月8日），如再次触发向下修正条款，亦不提出修正方案。
　　新品放量与传统业务回暖共振，驱动营收高增与亏损收窄：
　　公司2025年前三季度实现营业收入6.15亿元，同比增长19.59%；归母净利润亏损0.63亿元，同比大幅减亏0.52亿元。公司业绩修复趋势明显，主要得益于新老业务的双轮驱动。一方面，公司前期战略投入的系列化BMS芯片、智能穿戴PPG芯片以及USBHUB芯片开始进入快速上量阶段，为业绩增长贡献主要增量；另一方面，智能仪表、人机交互及低端消费类芯片等传统优势业务需求企稳回升，出货保持稳定。此外，公司在保持高强度战略研发投入的前提下，通过持续强化运营管理并优化费用结构，使得公司盈利能力得到进一步提升。
　　锁定转股价彰显长期信心，内生增长有望驱动价值回归：
　　截至2025年11月7日，公司股价已触发转股价格向下修正条款，但董事会基于对公司未来发展与内在价值的信心，明确决定未来六个月内不向下修正转股价格，这一决策向市场传递了积极信号。随着BMS、EC等核心产品在头部客户中持续放量，公司积极向汽车电子、泛工业控制等高端领域拓展，同时推出首颗具备AI处理能力的高性能MCU芯片，公司有望通过内生业绩增长驱动价值回归，从而在未来自然实现转股，而非通过降低转股价来短期促转。
　　投资建议：
　　我们认为，公司有望凭借模拟+MCU双平台的技术能力，同时依托"芯片+算法+场景+AI"的全栈式解决方案，在BMS、工业高精度测量、PC、汽车电子等重点战略方向上实现有效增长，预计公司2025年~2027年收入分别为8.99亿元、11.24亿元、13.03亿元，归母净利润分别为0.07亿元、0.53亿元、1.25亿元，给予26年5倍PS，对应目标价39元，给予“买入-B”投资评级。
　　风险提示：
　　新技术研发进展不及预期；新产品导入进度不及预期；市场竞争加剧风险。