铜
　　【市场回顾】
　　1.期货：主力合约沪铜2601合约收于86590元/吨，涨幅0.2%，沪铜指数增仓6653至53.1万手。
　　2.现货：上海金属网1#电解铜报价86560-86820元/吨，均价86690元/吨，较上交易日上涨70元/吨，对沪铜2512合约报升20-升170元/吨。铜价站于86000上方，下游采购节奏较之前有所减缓，但整体趋平稳。期货月差维持贴水结构对报价有所支撑。今日流通货源一般，好铜稀少升水维持坚挺，普通平水铜量价较昨日变化有限，差平水货源较多报价有所松动，湿法铜稀少。截止收盘，本网升水铜报升140-升170元/吨，平水铜报升20-升60元/吨，差铜报贴50-平水/吨。
　　【重要资讯】
　　1.美国9月零售销售环比增0.2%，远低于预期，汽车销售成主要拖累。美国9月零售销售环比增长0.2%，连续四个月正增长但显著放缓，且低于市场预期。汽车销售出现四个月来首次下滑，主因电动汽车税收抵免政策到期。实际零售额连续12个月同比增长，但消费呈现“K型”分化，加之就业市场疲软与消费者信心低迷，该数据或强化美联储降息预期。
　　2.美国财长贝森特：可能圣诞节前宣布美联储主席人选，美联储应回归幕后角色。美国财政部长贝森特11月25日表示，特朗普可能在圣诞节前公布新任美联储主席人选。贝森特透露他仍有一场面试待完成，同时主张美联储应回归金融危机前的幕后角色，淡化市场干预。鲍威尔的美联储主席任期于2026年5月结束，当前美联储内部对降息存在分歧，12月会议仍有望实现第三次降息。
　　3.彭博报道，据知情人透露codelco已提出2026年供应协议中，以每吨比伦敦交易所价格至少高出335美元的溢价向中国客户提供铜，比2025年89美元/吨的溢价大幅上涨。
　　4.中国10月精炼铜出口量为65945吨，同比增加逾五倍，环比大增近1.5倍。
　　【逻辑分析】
　　美联储官员接连释放鸽派言论，美国降息预期提高至八成，市场情绪好转。供应方面，三季度多家矿企再度下调年度生产计划，铜矿供应下降到负值，comex铜库存持续增长，cl价差下降到3%以下水平，南美的铜仍在出口到美国，前期国内出口的精炼铜在lme库存开始反应，同时部分反应到off-warrant库存上面，预期后期库存将继续增加。临近长单谈判，尽管库存逐步增加，但结构转变为b结构。下游对86000元/吨以下价格接受度更高。短期资金入场增加，对价格形成支撑，或仍将维持高位区间震荡为主，区间下沿可考虑逢低多。
　　【交易策略】
　　1.单边：86000元/吨下方多单短期继续持有，长期多头趋势不变，低多思路对待。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：观望。
　　(王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据）