商品中观轮动的研究初衷，是将“主观+量化”理念有机结合并付诸实践。我们希望中观轮动模型能够规避同跌风险，捕捉结构性机会；应对低波环境，识别潜在趋势；防范策略拥挤，拓展收益来源。
　　本篇报告是中观轮动系列的开篇，侧重于理论预设，为后续模型搭建做铺垫：
　　权益市场轮动的现象与其形成机制：自上而下视角风格轮动源于经济周期的循环往复；自下而上视角则由于存量和边际资金相互博弈；
　　从轮动速度、轮动强度、板块首末位多空适配性及首末位分布多维角度出发对商品期货板块轮动现象进行验真。形成机制方面，我们认为商品中观轮动是周期视角下现实与预期侧博弈。
　　进一步，我们以基本面估值表征现实侧矛盾、宏观估值表征预期侧矛盾，并结合贝叶斯思想构建库存周期视角下宏观与基本面估值轮动的初步研究框架，库存周期上行现实侧主导表现为基本面估值、下行时预期侧主导表现为宏观估值；
　　将中观轮动标的定量为商品“品种簇”。板块指数颗粒度粗糙、轮动频率低，部分大类内部品种间的供需逻辑、价格驱动因素存在显著差异，只起到。我们综合考虑产业链上中下游情况及收益率聚类，对板块进一步细分，将划分出的品种按流动性加权得到16个品种簇，分别为：黑色_螺纹热卷，黑色_双焦铁矿，黑色_合金，有色_AI金融，有色_铅锌，有色_新能源，能化_能源原料，能化_化工中间体，能化_合成树脂，能化_建材纸浆，能化_橡胶；农产品_三油两粕，农产品_玉米稻麦，农产品_软商品，贵金属_金，贵金属_银。