【行情复盘】
　　阿里表示服务器上架速度远低于需求增速，未来三年没有AI泡沫，周三光模块大涨，创业板指领涨，带动两市部分指数继续回升。两市成交额1.78亿元，变化不大。沪深300指数收4517，涨27点，涨幅0.61%；上证50指数收2971点，涨3点，涨幅0.12%；中证500指数收6965点，涨10点，涨幅0.15%；中证1000指数收7248点，跌1点，涨幅-0.02%。行业与主题ETF中涨幅居前的是通信ETF、通信设备ETF、创业板人工智能ETF大成、云50ETF、5G通信ETF，跌幅居前的是航空航天ETF、军工龙头ETF、高端装备ETF。两市板块指数中涨幅居前的是通信设备、元器件、消费电子、工程机械、家电零部件指数，跌幅居前的是渔业、林业、地面兵装、航海装备、军工电子指数。中证500、中证1000、沪深300、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流出28、22、13、4亿元。
　　【重要资讯】
　　1、科技部部长表示，强化高质量科技供给，引领现代化产业体系建设。坚持“四个面向”，部署实施一批国家重大科技任务，全链条推进重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破，加强基础研究战略性、前瞻性、体系化布局。
　　2、Wind数据显示，11月14日至11月21日，全市场ETF净流入额超1000亿元，其中多只宽基ETF强势“吸金”，成为资金逆市配置的核心标的。这种“市场调、资金进”的反差，折射出投资者对A股中长期价值的认可。
　　3、阿里巴巴集团CEO吴泳铭表示，阿里正在AI to B和AI to C两大方向齐发力。一方面，Qwen3-Max的模型智能水平、工具调用能力都已达到全球领先，另一方面，AI和阿里电商、地图、本地生活等业务生态的协同是更大的想象力。基于AI模型和阿里生态优势，千问APP有望率先打造未来的AI生活入口。
　　4、阿里3800亿资本开支投资实际上是一个为期三年的规划数字。服务器上架速度仍然远远跟不上客户订单的增长速度。供应链问题、机房节奏以及整体上架节奏方面，都在以最快的速度去满足客户的需求。我们不排除会进一步增加投资。
　　5、阿里CEO表示，行业内包括阿里，以及我们看到美国的大型云厂商，他们不仅是现在新的GPU基本上是跑满的，甚至是上一代或者三、五年前的前几代GPU都是跑满的。所以我们认为，在未来三年内，所谓的AI泡沫应该是不太存在的。
　　6、谷歌CEO表示，谷歌从芯片到应用的全栈创新正在创造倍增效应，而Gemini已成为贯穿所有产品线的核心纽带。"Vibe Coding"（氛围编码）正在降低编程门槛，让非技术人员也能创建应用。大约5年后，人们会对量子技术感到无比兴奋。
　　7、自11月以来，代表“谷歌链”的谷歌、博通、Celestica等股票持续走高，而代表“OpenAI链”的英伟达、软银、甲骨文、CoreWeave等大跌。这代表着市场长期以来的“AI交易”逻辑出现重大变化。
　　8、美国9月零售销售额仅增长0.2%，远低于华尔街预期。零售销售增长大幅放缓，消费者信心跌至五年来次低水平，显示美国人正在削减开支，负担能力危机对消费端的冲击开始显现。
　　9、ADP周度数据显示，过去四周私人企业平均每周减少13500个岗位，高于一周前的上一次更新所显示的每周流失2500个岗位，裁员速度明显加快。分析指出，这一数据增加了美联储12月降息的概率。
　　10、美国9月PPI环比上涨0.3%，预期上涨0.3%，此前8月下降0.1%。剔除食品和能源的核心PPI环比上涨0.1%，前值下跌0.1%。生产者物价指数（PPI）环比上涨，显示通胀在9月重新升温，能源和食品价格上涨成为主要推动力。
　　11、马斯克持续推进AI替代人工战略，继9月裁撤xAI旗下超500人数据标注团队后，近期又大幅削减X公司内容安全团队规模，较收购初期百人团队已裁减近九成。未来几周内彻底移除X启发式推荐算法，由Grok接手。
　　【市场逻辑】
　　阿里表示服务器上架速度远低于需求增速，未来三年没有AI泡沫，周三光模块大涨，创业板指领涨，带动两市部分指数继续回升。美国9月零售额低于预期，裁员速度加快，美联储12月降息概率大增。阿里巴巴集团CEO表示，阿里正在AI to B和AI to C两大方向齐发力。Qwen3-Max的模型智能水平、工具调用能力都已达到全球领先，基于阿里生态优势，千问APP有望率先打造未来的AI生活入口。国际金融协会统计数据显示，今年前10个月，境外资金流入中国股市资金总额高达506亿美元，这一数字已远超2024年全年的114亿美元。与外资撤离韩国股市同步发生的是外资资产配置方向的显著转移，中国科技板块成为主要流入地之一。摩根士丹利的最新报告指出，预计中国股市2026年有望进一步上涨，延续今年的强劲涨势。英伟达CEO黄仁勋表示，中国将赢得人工智能竞赛，他将中国的潜在胜利归功于更有利的监管环境和更低的能源成本。
　　【后市展望】
　　阿里表示服务器上架速度远低于需求增速，未来三年没有AI泡沫，周三光模块大涨，创业板指领涨，带动两市部分指数继续回升。阿里CEO表示，行业内包括阿里，以及我们看到美国的大型云厂商，他们不仅是现