油脂观点
　　市场分析
　　期货方面，昨日收盘棕榈油2601合约8486.00元/吨，环比变化-64元，幅度-0.75%；昨日收盘豆油2601合约8168.00元/吨，环比变化-22.00元，幅度-0.27%；昨日收盘菜油2601合约9778.00元/吨，环比变化-38.00元，幅度-0.39%。现货方面，广东地区棕榈油现货价8450.00元/吨，环比变化-150.00元，幅度-1.74%，现货基差P01-36.00，环比变化-86.00元；天津地区一级豆油现货价格8360.00元/吨，环比变化-20.00元/吨，幅度-0.24%，现货基差Y01+192.00，环比变化+2.00元；江苏地区四级菜油现货价格10100.00元/吨，环比变化-70.00元，幅度-0.69%，现货基差OI01+322.00，环比变化-32.00元。
　　近期市场咨询汇总：美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告对中国出售123000吨大豆，于2025/2026年度交货。美国大豆、玉米的市场年度始于9月1日。据外媒报道，咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的81%。此外，巴西2025/26年度一茬玉米的播种面积已达到中南部地区计划种植面积的93%。据Mysteel调研显示，截至2025年11月21日，全国重点地区豆油商业库存117.99万吨，环比上周增加3.14万吨，增幅2.73%。截至2025年11月21日，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为222.40万吨，较上周增加0.10万吨，涨幅0.04%；同比去年同期上涨25.30万吨，涨幅12.84%。全国重点地区棕榈油商业库存66.71万吨，环比上周增加1.39万吨，增幅2.13%；同比去年50.79万吨增加15.92万吨，增幅31.34%。加拿大菜籽(1月船期)C&F价格522美元/吨，与上个交易日相比下调9美元/吨；加拿大菜籽(3月船期)C&F价格531美元/吨，与上个交易日相比下调9美元/吨。阿根廷豆油(12月船期)C&F价格1170美元/吨，与上个交易日相比上调2美元/吨；阿根廷豆油(2月船期)C&F价格1158美元/吨，与上个交易日相比下调3美元/吨。进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(12月船期)1110美元/吨，与上个交易日相比上调10美元/吨；加拿大菜油(2月船期)1090美元/吨，与上个交易日相比上调10美元/吨。美湾大豆(12月船期)C&F价格500美元/吨，与上个交易日相比上调3美元/吨；美西大豆(12月船期)C&F价格494美元/吨，与上个交易日相比上调2美元/吨；巴西大豆(12月船期)C&F价格492美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨。进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(12月船期)235美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调5美分/蒲式耳；美国西岸(12月船期)220美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调5美分/蒲式耳；巴西港口(12月船期)215美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平。
　　昨日三大油脂价格震荡，目前大豆供应充足，油厂压榨量持续处于高位，市场关注点从进口大豆成本转向庞大的供应压力，另外市场还交易抛储预期，目前看1季度大豆抛储概率较高，2-3月大豆供应紧张预期有所下降。目前豆油没有向上驱动，整体维持偏弱震荡，南美天气偶有异常，目前看影响不大，后期继续关注南美产区天气。
　　策略
　　中性
　　风险
　　政策变化