25年前三季度经营性现金流同比增529%，Q3盈利能力再创新高
　　1）25Q1-Q3:营收8.88亿元，同比增14.25%；归母净利润2.01亿元，同比增22.71%；扣非归母净利润1.93万元，同比增26.01%。经营性现金流表现亮眼，前三季度净额达1.32亿元，同比大幅增长529%。
　　2）25Q3：营收3.17亿元，同比增10.84%，环比增1.99%；归母净利润6585万元，同比增10.20%，环比降20.36%；扣非归母净利润6349万元，同比增16.11%，环比降18.10%。Q3利润增速相较上半年有所放缓，我们预计主要原因系公司在石英布、新能源云母等领域进行前瞻性投入，管理费用及研发费用同比大幅增加。毛利率稳步提升至39.5%，盈利能力再创新高。
　　“最严电池安全令”提升绝缘防火云母需求，业绩中枢有望持续抬升
　　公司的新能源云母产品是新能源车热失控（起火、爆炸）防护核心部件，“史上最严电池安全令”——GB38031-2025发布从2026年7月起实施，热失控防护要求从“提前5分钟预警”修改为“电池热失控后不起火不爆炸”。公司产品云母结构件为新能源车热失控防护关键材料，需求预计持续提升。
　　AI服务器催生石英布需求，自23年起潜心布局，石英布业务有望迎来爆发
　　随着人工智能的发展，AI服务器、数据中心和算力中心用PCB需支持高频信号传输（如GPU、CPU互联），玻纤布作为PCB基材CCL的三大主材之一，需要保障高频信号传输，但现有玻纤布不能满足其需求的低介电损耗，高速高频传输及低膨胀系数要求。2023年，公司敏锐的捕捉到这一信息，迅速组建研发团队着力于石英纱/布的研发。目前工艺迭代完善和客户送样正同步积极推进，产能扩充亦在武汉基地高效推进中，且后续有望进一步向上延伸完善全产业链布局。展望未来，我们认为石英布业务市场前景广阔，公司该领域研发积淀深厚，先发优势明显，有望打造为高速增长的第二增长极。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2025-2027年：营收为12.56、15.27、18.44亿元，CAGR达21.1%；归母净利润为2.66、3.20、3.88亿元，CAGR达20.8%；公司作为绝缘耐温云母材料赛道龙头，业绩高成长，盈利能力不断提升，石英布业务打造第二增长极，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　全球供应链风险，海外需求不及预期，技术更新进展低于预期