【行情复盘】
　　上周天然橡胶主力合约RU2601价格在15125-15580元/吨之间运行，上周RU2601期货价格震荡运行，总体微幅上涨。
　　截至2025年11月21日上周五下午收盘，天然橡胶主力合约RU2601报收15240元/吨，当周上涨25点，涨幅0.16%。
　　【后市展望】
　　上周国内天然橡胶期货主力合约价格震荡运行，总体微幅上涨。
　　展望后市，宏观方面，受非农数据影响，美联储降息预期减弱，影响商品情绪。从基本面来看，供给方面，橡胶成本端存在支撑。10月天然橡胶进口数量同比小幅增加，1-10月，中国累计进口天然及合成橡胶增幅明显。需求方面，上周轮胎企业开工率较上周均有下降，全钢胎、半钢胎延续累库累库。终端车市方面，10月我国汽车产销量同比环比均增长；重卡销量同比大幅增长。前10个月中国橡胶轮胎出口量累计同比小幅增长。随着后续天气转冷，需求存在转弱预期。库存方面，上周上期所库存较上周大幅下降；中国天然橡胶社会库存和青岛总库存环比均小幅上升。
　　总体来看，宏观情绪拖累胶价，供给端存在支撑，终端消费表现良好，天然橡胶库存延续小幅累库。综上所述，基本面矛盾并不明显，预计盘面短期或将维持震荡运行。
　　后续重点关注美联储降息情况、中美贸易关系、欧美反倾销政策进展对我国轮胎出口的影响、橡胶主产区天气扰动情况及原料产出情况、终端需求变化情况和零关税政策推进情况。
　　【操作策略】
　　本周观点：预计天然橡胶期货主力合约短期或将震荡运行。
　　操作策略：单边：维持区间操作思路对待；
　　套利：考虑择机多RU2601空RU2605；期权：暂时观望。