【宏观】政策半月观—紧盯12月三大会议
　　对外发布时间: 2025年11月23日
　　总体看，近半月政策仍聚焦谋划“十五五”良好开局，具体有6大焦点。倾向于认为：短期政策更多是“托而不举”，焦点在于为明年开年布局、以及进一步布局“十五五”规划。短期看，年内政策仍有3大期待：1）12月上中旬政治局会议、中央经济工作会议，关注明年政策定调；2）12月美联储是否降息，以及我国会否降准降息（预计2026年一季度之前大概率会降）；3）短期政策接续，包括Q4政策性金融工具、结存限额下拨、重启买卖国债等政策的效果，以及各部门对明年以旧换新、谋划新一批重大项目的“吹风”。
　　风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。
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　　朱慧分析师S0680523090002 zhuhui3@gszq.com