宏观预期修正或能指引风格轮动
　　宏观预期上修往往会导致企业或分析师形成过度乐观的预期，进而过度投融资，而乐观情绪也会快速推高股价，导致偏离基本面，造成未来收益率的下降；宏观预期下修则完全相反。这种影响对融资受限的企业来说可能会更显著，因为这些企业面临更大的融资摩擦，投资决策对宏观预期也会更加敏感，股价也更容易受情绪影响而脱离基本面，这些企业可以映射到不同风格的多头或空头端，最终指引风格轮动。
　　宏观预期修正可以有效区分行业的顺逆周期属性
　　下一期分析师预期容易受到宏观预期影响的行业可以分为两类：①分析师容易与宏观预期修正方向同向外推，即回归系数显著为负的：纺织服装、机械设备、电子、环保、纸类及包装、房地产、传媒互联网、非金属材料和医疗保健；②分析师容易与宏观预期修正方向出现反向修正的，即回归系数显著为正的：交通运输和公用事业。
　　而落到下一期组合收益上，当期宏观预期上修时，煤炭、油气石化、银行、保险、金属材料及矿业、交通运输、公用事业、家电制造的下一期收益表现出显著的正相关，具有显著的顺周期属性；而医疗保健和检测服务的下一期收益表现出显著的负相关，逆周期属性较强。
　　宏观预期修正对价值成长风格区分度优于大小盘
　　从下一期分析师预期的角度来看，当宏观预期上修时，低质量、低成长、大市值、低波动和低估值组合分析师会同步上调预期，更容易出现过度乐观，透支未来股价表现。而落到下一期组合收益上，高质量、高成长、小市值、高波动和高估值组合在宏观预期上修时，很难贡献超额，甚至贡献了负超额，其Beta收益或已足够优异，反之，大市值、低波动和低估值组合或在宏观预期下修时，适合配置。
　　大小盘轮动规律在多空组合上生效，但上证50和中证1000轮动中折戟
　　从检验结果来看，对于市值风格，宏观预期上修时，大盘风格收益走强，且能够贡献正向超额，尽管不一定能战胜小盘风格，但已经是大盘风格最好的配置时机；反之，宏观预期下修时配置小盘风格。但该规律在上证50和中证1000轮动中失效，从回测结果来看，2021年之后，中证1000持续占优，或与小微盘近些年持续强势有关，市值风格切换钝化。
　　风险提示
　　1、单一宏观变量存在失效风险。
　　2、选取不同风格因子结论可能发生变化。
　　3、市值风格在该视角下的区分并不明晰。
　　4、回归样本偏少，结论可能不够稳健。
　　5、回归检验和回测表现均基于历史数据，不代表未来走势。