投资要点：
　　行情回顾：2025年11月7日-2025年11月20日，中信消费者服务行业指数整体上涨3.82%，跑赢同期沪深300指数约6.56个百分点。细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为-0.43%、4.54%、6.26%、-3.31%。旅游、酒店等出行链板块延续涨势，教育板块走弱。行业取得正收益的上市公司有27家，涨幅前五分别是锦江酒店、君亭酒店、凯撒旅业、长白山、中国中免，跌幅前五的上市公司分别是*ST传智、学大教育、岭南控股、西域旅游、方直科技。截至2025年11月20日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约37.60倍，环比提升。
　　行业重点新闻公告：（1）国务院办公厅出台《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，提出在文旅领域加快数字技术推广应用。（2）祥源文旅与昆山市人民政府签署战略合作协议。（3）同程旅行《2025-2026雪季冰雪游趋势报告》显示，11月份以来，上海、广州等主要城市飞往哈尔滨等热门冰雪游目的地的航班预订热度快速上升。
　　行业观点：近期携程披露的三季报显示夏季国内出游保持强劲增长，出境酒店和机票预订已攀升至2019年同期的140%水平、入境旅游预订同比增长超过100%，随着我国免签政策范围扩大和针对入境游的基础设施改造推进，入出境游有望迎来蓬勃发展，拉动旅游消费增长。11月四川、浙江等地试点中小学放秋假，带动上海迪士尼、四川九寨沟等景区门票售罄和机票价格暴涨，我们认为如果中小学春秋假能在各省因地制宜的推广有望再造旅游旺季。此外，临近海南封关运作时间，我们认为近期将有更多政策细节出台支持免税事业发展。国务院办公厅出台《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，在文旅领域，《实施意见》提出加快数字技术推广应用，加强数字演艺、数字艺术、沉浸式体验等多业态集成，建设集快速通行、预约预订、智能导游、客流管理、虚拟浏览于一体的数字文旅应用场景，长期来看有望推动旅游业供给侧升级。个股方面可关注：锦江酒店（600754）、长白山（603099）、峨眉山A（000888）、祥源文旅（600576）、中国中免（601888）；顺周期可关注科锐国际（300662）、凯文教育（002659）。
　　风险提示：（1）自然灾害阻断出行；（2）行业政策落地及帮扶不及预期等；（3）居民旅游消费意愿变化；（4）入出境游复苏不及预期等