重要数据
　　现货方面：LME锌现货升水为152.14美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化10元/吨至22430元/吨，SMM上海锌现货升贴水30元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日10元/吨至22370元/吨，广东锌现货升贴水-40元/吨；天津锌现货价较前一交易日10元/吨至22390元/吨，天津锌现货升贴水-10元/吨。
　　期货方面：2025-11-20沪锌主力合约开于22455元/吨，收于22380元/吨，较前一交易日-30元/吨，全天交易日成交54719手，全天交易日持仓61797手，日内价格最高点达到22495元/吨，最低点达到22380元/吨。
　　库存方面：截至2025-11-20，SMM七地锌锭库存总量为15.27万吨，较上期变化-0.39万吨。截止2025-11-20，LME锌库存为46075吨，较上一交易日变化1000吨。
　　市场分析
　　基本面方面，11月国内矿TC进一步大幅度走低，海外矿TC进一步同步下调，冶炼厂积极采购内外矿，明年1季度进口TC指导价格环比回落，短期TC仍不改回落趋势。冶炼端开始面临压力，随着TC的大幅度回落，冶炼综合利润被严重压缩，高成本地区目前已经开始面临综合亏损，冶炼积极性将会被压制，供给端压力有望超预期减小。虽然LME库存增加，但仓单库存依旧低位，仓单风险依旧，海外升水维持高位。国内社会库存超预期季节性回落对锌价形成有利支撑，锌价回调后现货贴水快速修复，微观数据几乎全面从利空向利多转变。
　　策略
　　单边：谨慎偏多。
　　套利：跨期正套。
　　风险
　　1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。