1、基本面:供给端来看，根据隆众，2025年11月份地炼沥青总计划排产量为131.2万吨，环比增幅18.2%,同比降幅6.5%。本周国内石油沥青样本产能利用率为30.8006%，环比减少1.08个百分点，全国样本企业出货21.3万吨，环比减少31.02%,样本企业产量为51.4万吨，环比减少3.38%,样本企业装置检修量预估为83.6万吨，环比增加12.21%,本周炼厂有所减产，降低供应压力。下周或将减少供给压力。
　　需求端来看，重交沥青开工率为29%，环比减少0.02个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为6.6%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率为11.2169%，环比增加0.79个百分点，低于历史平均水平；道路改性沥青开工率为34%，环比持平，高于历史平均水平；防水卷材开工率为33%，环比减少1.00个百分点，低于历史平均水平；总体来看，当前需求低于历史平均水平。
　　成本端来看，日度加工沥青利润为-562.55元/吨，环比增加3.80%，周度山东地炼延迟焦化利润为915.1743元/吨，环比增加14.48%，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差增加；原油走弱，预计短期内支撑走弱。
　　2、基差: 11月20日，山东现货价3030元/吨，01合约基差为-28元/吨，现货贴水期货。中性。
　　3、库存:社会库存为82.5万吨，环比减少8.02%，厂内库存为64.7万吨，环比增加0.94%，港口稀释沥青库存为库存为35万吨，环比增加18.75%。社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续累库。中性。
　　4、盘面: MA20向下，01合约期价收于MA20下方。偏空。
　　5、主力持仓:主力持仓净空，空增。偏空。
　　6、预期:炼厂近期排产有所减产，降低供应压力。淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；库存持平；原油走弱，成本支撑短期内有所走弱；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601:在3034-3082区间震荡
　　每日观点
　　利多：原油成本相对高位，略有支撑。
　　利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
　　主要逻辑：供应端来看，供给压力仍处高位；需求端来看，复苏乏力。
　　主要风险点：原油价格的走势变化;；沥青焦化物利润差走势。