核心观点
　　行业下跌2.31%，跑输沪深300，跑输创业板指。本周（11.10-11.16）传媒行业下跌2.31%，跑输沪深300（-0.66%），跑输创业板指（-1.68%）。其中涨幅靠前的分别为祥源文旅、三维通信、新华都、天下秀等，跌幅靠前的分别为粤传媒、昆仑万维、荣信文化、恺英网络等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第23位。
　　Marble 3D世界模型公测，月之暗面开源AI代理开发框架Kosong。1）近日，李飞飞创立的World Labs推出了其首个商业产品Marble3D世界模型公测版，支持从文本、图像、视频等多模态输入生成可导航的3D虚拟世界；2）可灵2.5 Turbo模型上线全新首尾帧功能。在动态效果、文本响应、风格保持、美学效果等维度，2.5 Turbo模型的生成效果较2.1模型均取得显著提升。3）月之暗面开源了AI代理开发框架Kosong，其核心特性包括异步工具编排、插件化设计和开箱即用的Python支持，为开发者提供了更高效、灵活的智能体应用构建方式。
　　本周重要数据跟踪：点点互动持续表现亮眼，电影票房回暖。1）本周（11月10日-11月16日）电影票房5.81亿元。票房前三名分别为《浪浪人生》（3.38亿元，票房占比58.2%）、《惊天魔盗团》（1.25亿元，票房占比24.1%）、《铁血战士：杀戮之地》（0.34亿元，票房占比5.8%）；2）综艺节目方面，《现在就出发第3季》、《喜人奇妙夜第二季》、《花儿与少年同心季》、《王牌对王牌第九季》和《向往的生活-戏如人生》排名居前；3）游戏方面，2025年10月中国手游收入前三名分别为点点互动《WhiteoutSurvival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》。
　　投资建议：关注景气趋势，布局AI应用及政策转向机会。1）持续看好游戏、IP潮玩景气周期；游戏板块近期调整赋予良好机会，结合产品周期及业绩表现，推荐巨人网络、恺英网络、吉比特等标的；IP潮玩重点推荐泡泡玛特；媒体端关注经济底部向上可能（分众传媒等）；2）关注内容政策转向与AI应用机会；影视内容关注政策转向、供给端底部改善带动需求改善可能，推荐平台（芒果超媒、哔哩哔哩）、内容（光线传媒、华策影视等）以及播放渠道（万达电影等）；AI应用重点把握应用场景机会，关注AI动漫短剧、营销、教育、电商、社交等方向。
　　风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。