橡胶：两边供应都宽松，价差看对也难做
　　【综合分析】
　　期现价格：天然橡胶市场本周反弹，青岛STR20 MIX现货价格波动于14550 - 14780元/吨，上海全乳胶周均价14650元/吨，环比涨0.90%；国际STR20价格1816美元/吨，环比涨1.23%。顺丁橡胶方面，山东市场现货价格区间为9900 - 10800元/吨，中石化BR9000出厂价10300元/吨，中石油出厂价10300 - 10400元/吨；国际FOB中国价格1350美元/吨，环比跌25美元/吨。
　　供应方面：天然橡胶产量4.43万吨，环比增21.70%，进口量13.0万吨，环比增1.56%。国内云南产区因降温减量，海南产区干含下滑；泰国南部降雨影响供应，东北部供应释放加快。顺丁橡胶产量3.08万吨，环比增5.57%，产能利用率69.92%。扬子石化、四川石化装置重启，浙江石化和振华新材料装置仍检修，预计下周期振华新材料装置重启，茂名和浙江传化装置计划检修。
　　库存：天然橡胶社会库存105.63万吨，环比增0.03%；青岛地区库存44.95万吨，环比增0.40%，整体累库，保税库小幅去库，一般贸易库累库。顺丁橡胶样本企业库存3.08万吨，环比增5.22%，民营资源出货转弱，生产企业库存增长。
　　BR-RU价差分析：自2024年10月起，丁二烯和顺丁橡胶表观需求增加，利空顺丁橡胶（BR）；2024年2月至2025年2月，天然橡胶东南亚主产国产量和出口持续增加，利空天然橡胶（RU）。尽管天胶供应增速放缓，但估值仍支持其相对于合成橡胶走弱。价差逻辑需综合考量天然橡胶和顺丁橡胶的供需比值的变化，以及重点关注丁二烯+顺丁的库存变动。
　　【策略推荐】
　　1.单边：RU主力01合约观望；NR主力01合约空单持有，止损宜下移至12410点近日高位处；BR主力01合约观望。
　　2.套利：RU2601-BR2601（1手对2手）报收+4820点持有，宜在+4790点近日低位处设置止损。
　　3.期权：观望。