投资要点：
　　事件：公司发布2025年三季度报告。2025Q1-Q3公司实现营业收入78.97亿元，同比增长30.10%；实现归母净利润7.32亿元，同比增长32.36%。2025Q3公司实现营业收入26.01亿元，同比增长27.71%；实现归母净利润2.40亿元，同比增长42.11%。
　　消费板块：卫生巾表现亮眼，兴趣电商渠道发展迅速。2025Q1-Q3公司消费品业务累计实现营业收入40.1亿元，同比增长19.1%。1）分品类看，2025Q1-Q3奈丝公主卫生巾收入7.6亿元，同比增长63.9%，增长态势强劲；2025Q1-Q3干湿棉柔巾与成人服饰收入分别为11.7亿元和7.5亿元，同比分别增长15.7%和17.3%。2）分渠道看，2025Q1-Q3电商渠道收入24.6亿元，同比增长23.5%，其中以抖音为主的兴趣电商平台实现了近80%的突破性增长；商超渠道实现收入3.6亿元，同比增长53.4%。
　　医疗板块：产品结构持续优化，海外市场快速放量。2025前三季度，公司医疗业务累计实现营业收入38.3亿元，同比增长44.4%。1）分品类看，公司持续优化产品结构，积极深化高端敷料研发，积累竞争优势，同时以家用伤口护理、清洁消毒、医美护理为代表的健康个护品类成为增长新引擎。2025Q1-Q3手术室耗材、高端敷料、健康个护品类分别实现收入11.5亿元、7.2亿元及3.6亿元，同比分别增长185.3%、26.2%及24.6%。2）分渠道看，在供应链国际化发展的推动下，海外市场销售占比、自主品牌销售占比持续提高，2025Q1-Q3国外销售渠道实现收入21.8亿元，同比增长81.7%，其中东南亚与中东自主品牌业务合计增幅超20%，医疗板块中国外销售的比重上升至57%；2025Q1-Q3 C端业务（国内药店、国内外电商）同比增长25.8%，其中跨境子品牌在亚马逊累计同比增长超45%，发展态势较好。
　　盈利能力稳中有进，费用控制有所成效。2025前三季度，公司毛利率48.3%，同比+0.2pcts，归母净利率9.3%，同比+0.2pcts，均有小幅提升；期间费用率整体有所下降，其中销售/管理/研发费用率分别为23.7%/8.3%/3.7%，分别同比-2.3/+0.6/-0.1pcts。
　　盈利预测：我们预计2025-2027年公司实现归母净利润10.34亿元、12.76亿元和14.77亿元，同比+48.6%、+23.5%和+15.7%，对应2025年11月18日收盘价PE分别为23.3x、18.9x和16.3x，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济表现不及预期；品牌声誉风险；渠道建设不及预期