公司公告：2025Q1-Q3公司实现营收11.19亿元，同比+18.75%；归母净利润0.77亿元，同比+84.58%；扣非归母净利润0.72亿元，同比+86.36%；销售毛利率和归母净利率分别为26.28%/6.89%，同比分别+1.55pct/+2.46pct。其中，Q3实现营收4.02亿元，同比+24.74%；归母净利润0.34亿元，同比+289.65%；扣非归母净利润0.32亿元，同比+349.82%；销售毛利率和归母净利率分别为25.83%/8.34%，同比分别+2.15pct/+5.67pct。盈利水平大幅提升，主要系口腔护理产品销售增长、以及对外投资的薇美姿实业同比大幅减亏与子公司善恩康生物科技由亏转盈共同驱动。
　　牙刷与湿巾作为公司传统主力产品，目前正经历结构性的过渡阶段。按产品划分：1）牙刷：2025年Q1-Q3实现销量3.23亿支，营收3.73亿元，同比-0.22%。产品均价为1.155元/支，同比-2.78%。2）湿巾：2025年Q1-Q3实现销量37.50亿片，营收2.70亿元，同比-8.88%。产品均价为0.072元/片，同比-4.00%。湿巾业务销量规模较大，但单价较低，收入贡献已接近牙刷，产品结构持续演进。此外，自有品牌也处于孵化增长阶段。
　　费用管控总体有效，销售投入加大以支持市场拓展。25Q1-Q3费用率为16.86%，同比+0.73pct；其中，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为+8.69%/+3.63%/+3.46%/+1.09%，同比分别+1.46pct/-0.79pct/-0.08pct/+0.14pct。25Q3费用率为17.86%，同比-0.94pct；其中，管理及研发效率持续优化，同比分别-1.54pct/-0.37pct，销售费用率显著上升，同比+2.34pct，源于公司为开拓市场、促进销售而主动增加了市场投入。
　　子公司善恩康稳步推进，AKK菌与产能规划成未来看点。善恩康目前原料菌粉产能为40吨，总规划产能200吨。公司正聚焦大客户开发，并已就AKK菌与部分海外经销商达成合作。2026年，善恩康计划继续推进大客户战略，并借助AKK菌的差异化优势推动收入增长。薇美姿作为参股公司，经营改善亦为公司带来投资收益贡献。
　　投资建议：利润增速亮眼，主业改善与投资回报双向赋能。未来益生菌方向布局，有望打开新增长点，我们预计2025-2027年公司实现归母净利润0.88/1.29/1.72亿元，同比增长213.2%/47.2%/33.4%，EPS分别为0.87/1.28/1.71元，对应11月14日收盘价PE分别为39.0/26.5/19.9x，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、客户拓展不达预期、对外投资亏损、出海环境波动等风险。