供给方面，USDA1I月供需报告将2025/26年度美豆单产由53.5蒲式耳/英亩下调至53蒲式耳/英亩，将压榨维持25.55亿蒲不变，将出口由16.85亿蒲下调至16.35亿蒲，结转由3亿蒲下调至2.9亿蒲，利多不及预期。根据CONAB数据，预测25/26巴西新作产量达到1.776亿吨。截至11月8日，巴西大豆播种率为58.4%，上周为47.1%，去年同期为66.1%，五年均值为57%。需留意巴西南部南里奥格兰德州预期未来几周相对偏干，关注弱拉尼娜天气模式影响；11-12月国内豆粕预期去库但四季度国内豆粕供应预期仍显宽松，12- 1月船期买船进度偏慢，明年一季度供应缺口暂不确定。需求方面，畜禽短期预期维持高存栏，产能去化尚不明显，支撑饲用需求，但目前养殖利润呈现亏损，国家政策倾向于控生猪存栏和体重，或影响远月供应；豆粕性价比较高；近期豆粕下游成交较为谨慎，提货表现良好。库存方面，国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位，预期11-12月去库；饲料企业豆粕库存天数下降至低位。
　　整体来说，昨夜传闻中国大量采购美豆，美盘再创新高，内盘涨幅不及外盘，体现为冲高回落。随着时间的推进，M01将更具备现货属性;若无严重天气问题，12-1月预期开始逐步转向交易南美新作卖压，关注新作贴水走势，预期拖累豆粕盘面定价，M05建议以逢高空为主。