油脂观点
　　市场分析
　　期货方面，昨日收盘棕榈油2601合约8708.00元/吨，环比变化+28元，幅度+0.32%；昨日收盘豆油2601合约8320.00元/吨，环比变化+38.00元，幅度+0.46%；昨日收盘菜油2601合约9874.00元/吨，环比变化-6.00元，幅度-0.06%。现货方面，广东地区棕榈油现货价8650.00元/吨，环比变化+80.00元，幅度+0.93%，现货基差P01-58.00，环比变化+52.00元；天津地区一级豆油现货价格8500.00元/吨，环比变化+30.00元/吨，幅度+0.35%，现货基差Y01+180.00，环比变化-8.00元；江苏地区四级菜油现货价格10220.00元/吨，环比变化-10.00元，幅度-0.10%，现货基差OI01+346.00，环比变化-4.00元。
　　近期市场咨询汇总：据外媒报道，Abiove的预测与国家供应公司（Conab）上周发布的1776万吨产量预估基本一致。巴西2026年大豆出口量预计达到1.11亿吨的新高，而2025年为1.09亿吨，向下修正50万吨。加工量预计达到6050万吨，同比增长3.4%。豆粕和豆油产量预测维持不变，但植物油出口预期提高20万吨至120万吨，仍低于2025年的135万吨。出口收入方面，巴西大豆、豆粕和豆油出口收入预计在2026年达到602.5亿美元，高于上月预测的552.6亿美元，主要因粮食价格上调。2025年出口收入预计为533亿美元，较上月预测增加30亿美元。Abiove同时上调了2026年大豆平均价格至每吨450美元，2025年价格预期为每吨400美元，其中大豆本身贡献最大，预计达500亿美元。中国粮油商务网监测数据显示，国内油厂平均开机率为58.95%，较上周的52.94%开机率增长6.02%。全国油厂大豆压榨总量为221.20万吨，较上周的198.62万吨增加了22.58万吨。中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第46周末，国内棕榈油库存总量为57.4万吨，较上周的55.2万吨增加2.2万吨；合同量为4.3万吨，较上周的4.2万吨增加0.1万吨。巴西出口商协会ANEC预计2025年11月大豆出口量为约4528133吨，但协会同时指出，由于部分货物装运可能减少，实际出口量可能在4000000至4528133吨之间。中国海关总署11月18日公布的数据显示，中国10月棕榈油进口量为22万吨，同比下滑11.7%。1-10月棕榈油进口量为196万吨，同比下滑15.3%。中国10月豆油进口量为2万吨，同比增加38.2%，1-10月豆油进口量为29吨，同比增加7.3%。中国10月菜子油及芥子油进口量为14万吨，同比下滑10.1%；1-10月菜子油及芥子油进口量为174万吨，同比增加18.7%。
　　昨日三大油脂价格震荡，咨询机构AgRural估的巴西大豆产量为1.767亿吨。目前阿根廷大豆播种率已达到4.4%，预计本年度阿根廷大豆产量为4850万吨，南美继续丰产预期不变。海关数据显示中国10月大豆进口948.2万吨，1-10月中国累计进口大豆总量为9568.2万吨，目前大豆供应充足，油厂开工率高位，豆油供应无虞。
　　策略
　　中性
　　风险
　　政策变化