【会议背景】
　　 11月12日-13日，中国有色金属工业协会主办，北京安泰科信息科技股份有限公司承办的2025年（第二十八届）中国国际铅锌年会在云南省昆明市开幕。本届铅锌年会以“创新赋能新质未来”为主题，围绕铅锌产业科技创新、智能制造、需求开拓、产业链协同等专题板块，展开全方位研讨与交流。
　　【参会目的】
　　今年全球锌精矿供应大幅放量，加工费持续上调。3月起国内冶炼厂扭亏为盈，生产积极性大幅提升；叠加新建冶炼厂投产，国内精炼锌供应增量明显。而消费端增速不及供应增速，锌价不断承压下行
　　10月以来受比值影响，进口矿冶炼亏损扩大，国内冶炼厂抢购国产锌精矿进行冬储，加工费再度下调，冶炼利润收缩。精炼锌出口窗口常有打开，国内冶炼厂、贸易商均有不同程度出口。考虑到昆仑锌业投产叠加锌消费进入传统淡季，沪锌短期多空因素交织。
　　参加本次会议，旨在积极与矿山、冶炼厂、下游企业交流，获取相关行业信息及观点，对后市锌价行情判断莫定基础。
　　【参会结论】
　　本次会议除参会外，与锌产业链上下游多家企业进行交流。现总结如下：
　　1.会上对明年Benchmark分歧较大。主要观点在100-120美元之间，逻辑是矿端虽有增量，但国内冶炼厂投产及海外冶炼厂复产，对矿端需求仍存，预计Benchmark缓和上调。矿贸观点在80-100美元，主要逻辑是Antamina及RedDog明年减产。冶炼厂观点在150美元左右，主因冶炼厂厂内原料充足，全球新投矿山爬产稳健，明年矿端或出现大幅增量。
　　2.近期国内冶炼厂仍在抢购国产锌精矿，TC持续下调（当前2600元/金属吨），预计下调至2000-2200元/金属吨。受矿紧及冶炼利润压缩影响，国内部分冶炼厂主动减停产，11月国内精炼锌产量或不及预期。
　　3.近期出口的精炼锌多数为现货出售，交仓量级并不大。预计10-11月出口量3-4万吨。当前LME锌库存虽缓慢累库，但仍处相对低位。临近年底加工费谈判时机，仍需关注资金面对锌价影响。
　　4.部分下游锌初级加工企业表示，近年行业内卷严重，下游企业利润大幅缩水，甚至出现行业利润倒挂。今年国内“反内卷”浪潮并未对下游企业造成影响，企业生产运营仍面临困境。当前国内锌消费进入淡季，预计下游开工率将有明显下滑。后期仍需关注国内政策对消费提振。