市场聚焦
　　债券市场回购交易中，资金利率水平主要取决于机构信用水平及担保品质量，并反映出市场流动性分布情况，因此，本报告使用成员利差1及担保品利差2刻画市场流动性结构变化。2025年三季度，回购市场的成员利差中，中小银行利差平均值为2.3BP，与今年二季度末环比上升0.2BP；非法人产品的利差平均值为9.4BP，环比下降0.5BP；非银机构的成员利差平均为9.1BP，环比上升0.1BP。担保品利差平均为8.9BP，环比下降0.4BP（见图1）。