投资要点：
　　事件：公司公布2025年三季报。收入利润方面，公司前三季度实现收入2.16亿元，同比+55.74%；归母净利润-2.49亿元，同比减亏0.22亿元；扣非归母净利润-2.67亿元，同比减亏0.19亿元。单三季度实现收入0.86亿元，同比+47.41%，环比+24.64%；归母净利润-0.87亿元；扣非归母净利润-0.90亿元。
　　利润率和费用率方面，公司2025年前三季度毛利率74.76%，同比-4.68pct；销售费用率88.32%，同比-6.46pct；管理费用率31.88%，同比-9.69pct；研发费用率78.49%，同比-79.15pct；财务费用率2.66%，同比+13.92pct。公司2025年单三季度毛利率77.16%，同比-3.50pct，环比+9.03pct；销售费用率90.39%，同比-1.88pct，环比+15.37pct；管理费用率28.71%，同比-0.62pct，环比-4.80pct；研发费用率61.92%，同比-49.34pct，-26.93pct；财务费用率0.62%，同比+2.15pct，环比-3.95pct。
　　点评：2025年Q3营收增长强劲，前/单三季度收入同比增速均保持在50%左右，主要原因系培唑帕尼片（迪派特）和马来酸奈拉替尼片（欧优比）前/单三季度销量同比显著增加。新增量上，2025年7月，DBH抑制剂APL-1401用于治疗UC的Ib期临床获积极初步结果；2025年9月，用于治疗晚期乳腺癌的产品艾立布林（欧纳琳）在西安、成都、哈尔滨等多城首方落地。2025年10月，药械一体化光动力治疗产品APL-1702（希维她）用于治疗宫颈高级别鳞状上皮内病变（HSIL）的APRICITYIII期临床研究结果获Cell Med发表，该研究结果具有显著统计学意义：APL-1702组疗效显著优于对照组；可显著诱导组织学逆转；可显著清除高危HPV；总体安全性良好。APL-1702的NDA申请已于2024年5月获NMPA受理，目前进入上市冲刺阶段。
　　盈利预测与投资建议：基于公司核心上市品种迪派特和欧优比的加速放量，药械一体化治疗产品APL-1702的III期强阳性结果与临近上市，及APL-2401/2302/2501/1401等在研创新管线有序推进，公司具备可持续发展动能，长期增长可期，收入端有望保持较快增速。我们预测公司2025-2027年收入分别为3.04、5.10、8.02亿元，归母净利润分别为-3.73、-3.37、-1.94亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：新药研发不达预期、产品销售不达预期等。