「本周小结及下周配置建议」
　　经济信心持续转弱，联储官员基调转鹰。美元指数本周延续承压回调态势。美国总统特朗普表决通过临时拨款法案，美国史上最长联邦政府停摆正式结束，为市场提供短期的流动性缓冲，但白宫方面表示后续非农及CPI数据的公布仍存在较大不确定性。当前市场仍缺乏明确的宏观数据“风向标”以判断后续降息路径，市场对于经济形势担忧情绪加剧，前期私人机构数据表明就业市场出现显著转弱迹象，企业裁员创下近三年新高，消费者信心指标连续第五个月持续走低，经济疲态逐步显现。美联储米兰释放激进降息信号，但大部分FOMC官员降息立场趋于谨慎，使得12月降息概率大幅回落至50%水平，推动美债收益率小幅走高，美元短期内震荡运行。
　　欧洲央行延续观望，欧日汇率再创新高。欧元区经济预期延续回暖态势，受大型财政刺激政策提振，德国服务业强劲复苏，通胀回落态势支持欧央行维持观望立场，叠加美联储开启降息周期，推动美欧利差继续收窄，对欧元形成中期支撑。日本新政府明确要求央行暂缓加息，并反复强调将扩大支出并维持宽松基调，与日央行鹰派基调形成反差，此前公布的全国以及东京都区CPI通胀指数均超市场预期，家庭消费支出受通胀高企抑制，共同加剧未来经济走势的不确定性，日元走势仍相对承压。
　　经济运行基本平稳，地产投资持续低迷。10月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.9%，装备制造业增加值同比增长8.0%，高技术制造业增加值增长7.2%，新质生产力行业持续高于整体，制造业升级转型进程稳步推进。1-10月份，固投同比下降1.7%，扣除房地产开发投资，增长1.7%。生产虽有所好转，但上下游企业分化严重；基建或在专项债加速落实的背景下维持稳固，而地产在没有更多政策支撑的背景下料低位运行。
　　扩内需效果释放，工业价格显积极迹象。10月CPI同比0.2%，预期-0.1%，前值-0.3%；环比上涨0.2%，主要受国庆中秋需求回暖，叠加多地降雨共同提振。核心CPI继续回升，同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大，为2024年3月以来最高。在扩内需政策作用下，多数商品价格涨幅均有改善，而随着第四批“国补”资金下达，商品供需关系有望进一步改善。10月我国PPI同比下降2.1%，前值-2.3%，预期-2.2%；环比上涨0.1%，达成年内首次正增，传递积极信号。在重点行业产能治理等因素推动下，煤炭、光伏设备等价格连续多月环比上涨，水泥、计算机、锂电池、集成电路等行业价格均由降转涨
　　本周我国央行公开市场净投放6262亿元。政策方面，央行发布第三季度货币政策执行报告指出，下一步要实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松，同时继续完善货币政策框架，强化货币政策的执行和传导。报告通过专栏指出，与银行贷款相比，社会融资规模和货币供应量等总量指标更为全面、合理，观察金融总量要更多看社会融资规模、货币供应量指标。
　　资本市场方面，A股主要指数本周集体下跌，科创50、创业板指跌超3%。四期指亦集体下跌。本周，国内市场有较多重要宏观数据发布，周一，受到上周日公布通胀数据回暖的影响，A股主要指数集体高开；周二至周四，市场暂无数据公布，股指呈现震荡态势；周五，10月经济数据全线走弱施压盘面，股指集体大幅回落。本周，市场成交活跃度较上周小幅回升。