棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2601合约13490元/吨，较前一日变动-25元/吨，幅度-0.18%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14614元/吨，较前一日变动-56元/吨，现货基差CF01+1124，较前一日变动-31；3128B棉全国均价14819元/吨，较前一日变动-32元/吨，现货基差CF01+1329，较前一日变动-7。
　　近期市场资讯，9月泰国棉花进口量8023吨，环比（9057吨）减少11.4%，同比（8506吨）减少5.7%。2025/26年度（2025.8-2026.7）泰国累计进口棉花约1.7万吨，同比（1.7万吨）略减2.2%。从累计进口来源来看，本年度美棉（9317吨）累计进口量居首位，占总进口量的54.5%；澳棉（4893吨）排第二，占比28.6%；巴西棉（1534吨）排第三，占比9.0%。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，10月底中美达成阶段性共识，美联储再度降息25个基点，宏观情绪好转。受美国政府停摆影响，产业多项关键数据推迟发布。不过由于当前北半球新棉集中上市，阶段性供应压力仍在释放，而全球纺织终端消费仍疲软，产业端仍然缺乏明显的上行驱动，短期外盘反弹空间预计受限，重点关注本周即将公布的USDA报告。国内方面，随着采收进度加快，市场对于新棉产量预期下滑，籽棉收购价逐步企稳回升，支撑盘面震荡走强。不过新棉整体仍预期增产，下游旺季不旺，订单增量有限且以小短单为主，需求面支撑不足。
　　策略
　　中性。短期棉价上方仍面临较强的套保压力，成本固化后存在回调的可能性。中长期来看，新年度期初库存偏低而且消费仍具韧性，供需不会太宽松，而当前郑棉处于相对偏低估值，季节性压力之后棉价偏乐观对待。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2601合约5512元/吨，较前一日变动+34元/吨，幅度+0.62%。现货方面，云南昆明地区白糖现货价格5630元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差SR01+118，较前一日变动-39。
　　近期市场资讯，据路透社报道，墨西哥总统克劳迪娅？申鲍姆签署的一项法令于周一晚间刊登在《官方公报》上。该法令显示，墨西哥已对食糖进口开征新关税，以应对全球食糖价格下跌、防止国内市场供应过剩。法令规定，所有类型的食糖（包括甜菜糖和糖浆）均适用每公斤156%的新关税，税额涵盖保险费、运费及其他相关费用；精制糖则将被征收210.44%的关税。在此之前，进口食糖所缴关税为360~390美元/吨。
　　市场分析
　　昨日郑糖期价偏强震荡。原糖方面，巴西出口维持强势且下榨季生产前景乐观，印度新榨季产量预计大幅反弹，出口预期增加，持续压制市场信心。考虑到北半球整体增产幅度较大，25/26榨季全球糖市或仍处于熊市周期中，过剩格局使得原糖反弹动能受限，较难脱离低位震荡区间。郑糖方面，新榨季国内食糖增产预期依旧较强，不过目前价格已跌至制糖成本线附近，叠加糖浆管控政策趋严短期对糖价起到支撑作用，短期郑糖下行空间预计有限。
　　策略
　　中性。年前郑糖以震荡思路对待。中长期国内供需预期宽松，明年走势或仍不乐观，不排除新低出现的可能性。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2601合约5534元/吨，较前一日变动+52元/吨，幅度+0.95%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5565元/吨，较前一日变动+25元/吨，现货基差SP01+31，较前一日变动-27。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5125元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP01+-409，较前一日变动-52。
　　近期市场资讯，据中华人民共和国海关总署数据显示，2025年10月，我国进口纸浆261.8万吨，进口金额为1531.7百万美元，平均单价为585.06美元/吨。1月至10月累计进口量及金额较去年同期分别增加4.8%、-2.0%。
　　市场分析
　　昨日纸浆期价延续偏强震荡。供应方面，9月欧洲纸浆港口库存环比回落，但仍处于同期偏高水平。9月国内纸浆进口再度回升，港库长期维持高位，供应宽松格局仍未发生实质性改善。需求方面，欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现。国内需求疲软成为压制浆价的核心因素。尽管今年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂开工率下滑，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩。当前进入行业传统旺季，但下游纸厂原料采购心态谨慎，尚未出现大规模备货行为。
　　策略
　　中性。当前浆价受宏观情绪提振走势偏强，但基本面改善依旧有限，上方空间或受限制，关注四季度需求的落地情况。
　　风险
　　宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险