事件描述
　　帝科股份发布2025年三季报，2025前三季度公司实现收入127.24亿元，同比增长10.55%；归母净利0.29亿元，同比下降89.94%；其中，2025Q3实现收入43.84亿元，同比增长11.76%，环比增长2.33%；归母净利-0.4亿元，同比下降167.32%，环比下降214.7%；扣非归母净利0.38亿元，环比增长59.78%。
　　事件评论
　　2025Q3聚和银浆市占率提升抵消下游电池排产较弱影响，公司实现光伏浆料销量整体环比持平小增，其中包括索特并表后的销量。盈利层面，公司银浆加工费环比基本保持稳定。对应到扣非归母净利，环比规模仍保持增长。
　　财务数据方面，公司因白银期货合约、白银租赁合约亏损，计提公允价值变动损失1.37亿元，白银期货和租赁对报表的影响在投资收益中也有一定体现，此外，公司信用减值损失冲回0.18亿元。
　　公司此前公告收购江苏晶凯股权，本次交易完成后江苏晶凯将成为公司的控股子公司，并纳入合并报表范围。本次交易有助于整合完整的存储产业链。2024年9月，帝科股份收购因梦控股，因梦控股主要专注于存储芯片应用性开发、方案设计和销售，2025H1收入达1.89亿元，存储芯片业务增长迅速。江苏晶凯专注于存储芯片封装与测试制造服务以及存储晶圆分选测试服务，通过本次收购公司存储板块产业链将更加完整。标的公司2025-2028年业绩有保障。标的公司在2025年度、2026年度、2027年度和2028年度承诺净利润分别不低于100万元、3500万元、4800万元和6100万元，表明对于存储业务未来前景以及公司业绩发展的信心。
　　看好公司存储业务第二成长曲线以及高铜浆料放量为公司带来的盈利弹性，股份支付费用后续有望逐年降低。
　　风险提示
　　1、反内卷进展不及预期；
　　2、光伏装机不及预期。