事件：公司发布2025年三季度报告。2025年前三季度，公司实现营业收入12.44亿元，同比增长20.49%；归母净利润1.91亿元，同比下降2.10%；扣非归母净利润1.57亿元，同比增长3.60%。公司前三季度毛利率为72.98%，同比下滑4.52pct。
　　2025年Q3单季度，公司实现营业收入3.76亿元，同比增长18.98%；归母净利润0.29亿元，同比下降26.13%；扣非归母净利润0.21亿元，同比下降30.87%。公司第三季度毛利率为72.26%，同比下滑5.78pct。
　　呼吸道检测业务有望在冬春高发季节实现较好增长。在呼吸道领域，公司“小联检”系列产品已扩展至8款，涵盖常见呼吸道病毒、细菌、真菌、非典型病原体及耐药基因，其中核心产品所覆盖的病原体主要为常见且疾病负担较重的呼吸道感染病原体，被列入北京市卫健委《常用检验项目医嘱组套专家建议（2025年版）》中“呼吸道病原体核酸检测组套”方案推荐的六大核心靶标。
　　公司披露，结合当前中国国家流感中心监测数据与圣湘数智化系统流感预测模型数据来看，呼吸道疾病近期呈现多病原交替活跃态势，流感季或提前到来，预计相关检测需求会逐步提升。进入10月后，公司呼吸道产品发货逐步增加，在生产和备货方面也做好了充分准备，可有效应对流感季的检测需求与市场趋势。
　　一体机及基因测序仪实现销售突破。今年以来，公司各类一体机已实现装机200余台。其中，凭借已装机的100余台妇幼一体机及市场渠道的渗透拓展，公司上半年HPV产品发货人份数已位列行业第一；公司呼吸道一体机实现新增装机40余台；肝炎、艾滋等常规项目一体机亦稳步装机40余台。
　　在基因测序领域，公司的三款测序仪形成了较为完整的产品矩阵，构建了“仪器+试剂+数据”的一体化布局。公司前三季度测序业务实现同比增长约150%，创新推出的一步法呼吸道病原靶向基因检测、生殖道病原微生物靶向基因检测、泛感染靶向基因检测等产品已广泛辐射全国多家客户。
　　盈利预测及估值：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为18.26、21.78、25.20亿元，同比增长25.2%、19.3%、15.7%；归母净利润为3.04、3.79、4.60亿元，同比增长10.2%、24.8%、21.3%。对应2025年11月7日收盘价，PE为41.5、33.2、27.4倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：终端需求不及预期的风险；新产品研发及市场推广不及预期的风险；国际地缘政治环境不确定的风险；行业竞争加剧程度超出预期的风险。