核心观点
　　2025年10月，地方债发行量和净融资额环比、同比继续减少。当月新增专项债发行环比、同比减少，再融资债发行环比减少、同比增加。截至10月底，用于置换隐债的再融资专项债已经基本发行完毕，新增专项债发行进度也已经达到了九成，还剩约4400亿待发行
　　从发行利率看，受中美贸易摩擦、及央行重启买卖国债利好因素影响，债市整体有所修复，10月地方债发行利率中枢随之下行，10月地方债加权平均发行利率环比下行6.26bps至2.13%。从发行利差看，10月地方债加权平均发行利差环比下行4.09bps至18.67bps，各期限地方债发行利差多数收窄。
　　从发行期限看，10月地方政府债加权平均发行期限为14.91年，较上月缩短2.07年，其中，新增专项债和再融资债加权平均发行期限环比分别缩短4.41年和0.55年至17.63年和12.14年，而新增一般债加权平均发行期限环比拉长2.16年至10.81年。
　　从新增专项债募集资金用途来看，10月投向“土地储备”的资金占比最高（31.81%），环比提升26.26pct；投向“市政和产业园区基础设施”的资金占比环比提高5.41pct至17.97%，投向“政府投资引导基金”资金占比环比下降3.23pct。10月，9个省市共发行15只未披露“一案两书”的特殊新增专项债，占当月新增专项债发行量的16.68%。
　　10月共有27个省市（含计划单列市）发行地方债，其中，广东、河南、江西发行规模位列前三。1-10月累计，江苏、广东、山东地方债发行量居前