行情回顾：10月下旬至今，尿素价格从底部反弹，本质是低估值下的反弹修复，加上新一轮出口配额对于情绪有所提振，现货市场在低价成交也有所好转，但国内的供给压力仍然对市场看涨情绪形成压制，因此本轮尿素反弹力度较为有限，符合我们在报告《尿素周报1021：低估值，待驱动》中的判断。
　　核心观点：我们认为当前尿素价格底部或逐步明朗。从估值上看，尿素近期虽有反弹，但力度有限，估值仍处于相对低位，反应了当前尿素供强需弱的格局；从驱动上看，一是新一轮出口配额将一定程度缓解四季度供给压力，二是冬季储备需求对价格有托底，低价或刺激承储企业入场。总结来说，当前尿素的低估值是市场对于供需过剩压力形成共识的结果，但从驱动的角度看尿素价格在低位受到支撑，我们认为尿素价格底部或逐步明朗。策略上，我们在此前报告中提示卖出虚值看跌期权，结合当前波动率来看，我们建议卖权止盈，中长期关注逢低做多机会。
　　策略建议：卖权止盈，中长期关注逢低做多机会。
　　风险提示：出口政策收紧，煤价大幅下跌。