投资要点：
　　维持“增持”评级。我们预计2025-2027年公司营收分别为25.80亿元、33.97亿元和46.10亿元，EPS为0.21元、0.32元和0.47元，EBITDA分别为11.73亿元、15.48亿元和20.15亿元。参考可比公司EV/EBITDA估值水平，考虑公司25E、26EEBITDA复合增速显著领先可比公司，给予一定估值溢价，给予公司25EEV/EBITDA 25倍，对应合理目标价为29.78元。
　　2025年前三季度营收18.24亿元，同比+15.33%，归母净利润1.45亿元，同比+37.29%，扣非后归母净利润1.44亿元，同比+27.88%，毛利率34.99%，同比+9.44pct。
　　25Q3营收6.76亿元，同比+29.86%、环比+10.38%，归母净利润0.58亿元，同比+90.36%、环比+59.21%，毛利率37.55%，同比+8.76pct、环比+2.38pct。24年底、25年新增投产IDC开始集中贡献收入，带动营收、毛利率提升。
　　Q3继续新增交付。Q3末固定资产环比增加15.6亿元，达到94.42亿元，继Q2集中建设期后再度新增交付。同时，期末在建工程仍保持在17.82亿元的高位，为后续增量提供保障。
　　风险提示：IDC项目建设进度不及预期，AI需求发展进度不及预期，市场竞争加剧，定增审批不及预期。