事件描述
　　爱旭股份发布2025年三季报，2025前三季度公司实现收入115.97亿元，同比增长46.86%；归母净利-5.32亿元，同比大幅减亏；其中，2025Q3实现收入31.51亿元，同比增长15.22%，环比下降26.91%；归母净利-2.95亿元，同比大幅减亏，环比转亏。
　　事件评论
　　受国内抢装结束后需求回落、海外欧洲夏季假期影响，预计公司2025Q3的BC组件出货量环比有所回落。实际上，2025Q3产业链价格受抢装结束有所降低，叠加上游及辅材价格上涨侵蚀利润，公司通过成本优化抵御产业链不利影响，2025Q3的毛利率为7.4%，环比基本持平，展现经营韧性。
　　财务数据方面，2025Q3公司财务费用增长至1.25亿元（Q2为-0.42亿元），主要为Q2外币汇兑收益抵减相关财务利息支出，Q3相关收益较少。公司定增顺利落地，负债率大幅降低8.15pct至77.6%。
　　展望后续，爱旭在2025Q3市场淡季期间已完成大部分产品升级，预计2025Q4开始大批量产出25%分布式组件和665W+80%双面率的集中式组件，巩固BC高效率领先优势；当前贵金属上涨趋势下，无银电镀铜技术预计将与TOPCon银浆方案拉开成本差距。
　　国内集中式高功率标段开启大规模招标（三峡集团23.8%标段1.2GW占比接近50%），ABC有望凭借技术、产品、历史业绩等综合优势占得先机，抢装高功率标段的重大战略机遇；欧洲夏休结束后订单有望恢复；非欧盟区域市场开拓顺利，英国、澳洲先后获得数据机构sunwiz评选的Q3增速最快品牌。此外，公司Q3合同负债环比增长超30%达11.87亿元，反映客户对BC需求依旧旺盛。
　　风险提示
　　1、反内卷进展不及预期；
　　2、光伏装机不及预期。