事件：英科医疗发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入74.25亿元，同比增长4.60%；实现归母净利润9.24亿元，同比增长34.47%；实现扣非归母净利润4.84亿元，同比下降19.32%；实现经营现金流净额11.07亿元，同比增长123.61%。2025年Q3单季度，公司实现营业收入25.11亿元，同比下降2.90%；实现归母净利润2.14亿元，同比增长113.04%；实现扣非归母净利润0.84亿元，同比下降25.87%。
　　丁腈手套价格预期企稳回升，海外基地将有序释放新产能。2025年Q3单季度，公司营收25.11亿元，实现环比正增长3.79%。公司通过产能规模扩张与技术升级双轮驱动，构建起全球领先的制造能力。在核心的一次性手套业务领域，公司年化产能达870亿只，其中一次性丁腈手套560亿只、一次性PVC手套310亿只，依托第三代全自动生产线与智能化控制系统，持续刷新行业生产效率标杆。同时公司也在积极实施供应链全球化进程，布局海外产能。
　　盈利预测与评级：全球一次性手套行业，随行业去库存及落后产能出清进程步入尾声，供给逐渐向头部企业集中，呈现量价齐升的态势，公司作为中国最大的非乳胶一次性手套制造商，有望充分受益。在全球贸易摩擦频发的背景下，公司加速推进市场多元化布局，深耕非美区域；同时公司已启动海外基地建设，全力构建覆盖主要市场的区域化供应链，既降低关税成本，又巩固全球竞争力。我们预计，2025-2027年，公司归母净利润分别为14.26亿元、18.58亿元、22.33亿元，对应11月7日收盘价，PE分别为17.8、13.6、11.3倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险，海外业务拓展不及预期风险，国际贸易摩擦风险，汇率波动风险等