宏观流动性：
　　上周美元指数回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率分别不变/回升，通胀预期回落。离岸美元流动性有所宽松，国内银行间资金面均衡偏松，期限利差(10Y-1Y)收窄。
　　交易热度、波动与流动性：
　　市场交易热度回落，主要指数的波动率同样回落。行业上，电新、消费者服务、纺服、化工、钢铁、房地产等板块交易热度在80%分位数以上，通信、电子的波动率处于80%历史分位数以上。
　　机构调研：
　　电子、医药、有色、电新、食品饮料等板块调研热度居前，钢铁、电新、传媒、纺服、建筑等板块的调研热度环比仍在上升。
　　分析师预测：
　　全A的25/26年净利润预测分别被下调/上调。行业上，交运、建筑、非银、军工、计算机、银行等板块25/26年净利润预测均被上调。指数上，上证50的25/26年净利润预测均被上调，中证500、创业板指则均被下调，沪深300的25/26年净利润预测分别被下调/上调。风格上，中盘成长、大盘价值的25/26年的净利润预测均被上调，中盘价值则均被下调，大盘成长25/26年净利润预测分别被上调/下调，小盘成长/价值的25/26年净利润预测分别被下调/上调。
　　北上活跃度回落，整体小幅净卖出A股
　　基于前10大活跃股口径，北上在电新、家电、计算机等板块买卖总额之比上升，在汽车、非银、电子等板块回落。基于北上持股数量小于3000万股的标的口径：北上主要净买入电子、机械、化工等板块，净卖出医药、食品饮料、非银等板块。综合来看：北上可能主要净买入机械、化工、通信、电新等板块，净卖出医药、食品饮料、非银等板块。
　　两融活跃度明显回落至2025年8月中旬以来低点
　　上周两融小幅净买入67.36亿元，行业上，主要净买入电新、化工、医药等板块，净卖出电子、非银、有色等板块。其中，钢铁、农林牧渔、石油石化等板块融资买入占比上升较多。风格上，两融继续净买入大盘/中盘/小盘成长。
　　龙虎榜交易热度继续回落
　　上周龙虎榜买卖总额继续回落，龙虎榜买卖总额占全A成交额之比则有所回升。行业层面，农林牧渔、建材、石油石化等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。
　　主动偏股基金仓位有所回落，ETF被整体净赎回
　　基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓有色、汽车、家电等板块，主要减仓传媒、计算机、电新等板块。风格上，主动偏股基金与大盘成长、中盘/小盘价值的相关性上升，与中盘/小盘成长、大盘价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模小幅回落，其中，主动/被动新成立规模分别回升/回落。上周ETF被净赎回，且以机构ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，与券商、红利、中证A500等相关的ETF被主要净申购，与沪深300、上证50、科创50等相关的ETF被主要净赎回。从ETF分拆行业来看，ETF主要净买入非银、医药、传媒等板块，主要净卖出电子、有色、化工等板块。值得关注的是，一方面，两融活跃度明显回落但依然小幅净买入，龙虎榜交易热度同样继续回落，ETF整体被净赎回且以机构ETF为主，而个人ETF继续被净申购，此外，基于我们的测算，主动偏股基金仓位有所回落，北上资金则再度小幅净流出。另一方面，ETF和北上的买入共识度小幅回升，而两融和龙虎榜的买入共识度有所回落。这意味着个人投资者(个人ETF、两融等)再度成为阶段主要增量，而其他参与者大多不同程度卖出，后续关注潜在的交易扰动。
　　风险提示
　　 测算误差