每日大市点评
　　恒生指数与国企股指数上周分别上涨1.3%与1.1%，但全周走势反复，周五分别下跌约0.9%，从上周的成交额看投资情绪谨慎。大型银行股与大型石油股上周表现较稳健，新能源与公用事业股上周普遍上涨，医疗保健股近期表现平淡。金价重上4,000美元，紫金矿业（2899 HK）与招金矿业（1818 HK）后半周回升。
　　美国股市上周走势反复，我们认为主要是市场对关税政策的不确定性与美国政府的长时间停摆有忧虑。周五三大指数涨跌不一，密歇根大学消费者信心指数初值欠佳，10月非农就业数据延迟发布，道指一度下跌，但最终转涨0.2%，标普500指数涨0.1%，但纳指跌0.2%。参议院民主党领袖查克·舒默7日率同僚提出结束“停摆”方案，包括将定于今年底失效的《平价医疗法案》医保补贴延长一年，创建两党委员会商定相关医保补贴改革，民主党人愿投票支持共和党人提出的拨款法案。市场可能有期待，但该事件目前未有结论。
　　宏观动态：
　　海外市场方面，美国密歇根大学消费者信心指数初值从10月的53.6下降至11月的50.3，低于彭博预测的53.0。
　　中国方面，10月出口总额以美元计价出口同比下降1.1%，进口同比增长1.0%，贸易顺差缩小。尽管如此，10月CPI同比增加0.2%，高于彭博预测的同比持平和上个月的-0.3%。10月PPI同比下降2.1%，降幅小于彭博预测与前值的2.3%。
　　行业动态：
　　新能源/公用事业：上周新能源及公用事业港股普遍上升。光伏、风电、火电、电力设备板块表现较好。信义光能(968HK)、大唐新能源(1798 HK)、华电国际(1071 HK)、哈尔滨电气(1133 HK)、威胜控股(3393 HK)全周分别上涨11.2%、7.6%、3.7%、12.1%、14.9%。盘面上，估计以下因素支持上涨：(一)科技企业对能源需求增加；(二)国家自主概念；(三)市场传闻内地硅料行业整体重组为一家平台公司。另一方面，中广核矿业(1164 HK)全周下跌13.8%，或可归因于铀价持续下跌。
　　消费板块：潮玩龙头企业泡泡玛特（9992 HK）有员工在直播销售时质疑一款产品的价格的录音放出，引起市场回响。加上近期泡泡玛特亦陷入品控争议，导致短期股价受压。直播事件后周五股价下跌5.9%，至三个月低位。泡泡玛特股价已经从八月的高位下跌约40%。另一方面，受到短期港股下调的影响，刚上市的整车企业赛力斯（9927 HK），以及主力提供Robotaxi服务的小马智行（2026 HK）和文远知行（800 HK）持续回调，全部跌穿招股价。
　　医药：恒生医疗保健指数上周下跌2.6%。医药行业本身没有负面新闻，我们认为是连续上涨之后的正常回调，市场应是在关注预计12月上旬发布的基本医保目录及商保创新药目录。除此以外，由于诺和诺德（NVOUS）与礼来（LLYUS）和特朗普政府就减重药降价的事宜达成协议，可能令市场担忧减重药物未来在美国的销售价格和销售收入，但我们认为减重药物的刚性需求不变，而且信达生物（1801 HK）的玛士度肽与美国市场的现有产品也不同，公司三季度产品销售数据优异，而且长远看与全球巨头武田药品（4502 JP）的合作将夯实公司在肿瘤免疫疗法（IO）与抗体偶联物（ADC）方面的研发与销售能力。