回顾：美国地方选举；美国最高法院审理特朗普关税；中欧经贸关系。
　　未来一周：美国内政及关税；地缘冲突。
　　上周时政回顾：
　　1）美国民主党拿下多场重要地方选举。1）本次选举的三地本身民主党票仓较为稳固：纽约市、新泽西州是传统蓝州，而弗吉尼亚州近年来也呈现偏蓝。因此民主党在这三地的胜利难以视作在全国范围内取得领先优势的证据。考虑到当前美国国内政治气氛极化严重，特朗普在移民、医保等议题上的政策或刺激民主党支持者投票率提升，从而导致“蓝的更蓝、红的更红”的局面。2）此次胜选的纽约市市长马姆达尼属党内“民主社会主义者”，其选举活动具有强烈草根色彩，与传统民主党建制派形成明显区别。这种变化与共和党此前的MAGA取代建制派过程类似，美国政治或将进一步向极化方向发展。3）短期看，民主党的胜利鼓舞了党内士气，在联邦政府关门的背景下，使其坚持不妥协的策略。4）此次地方选举失利或使得特朗普政府将更聚焦于国内和经济议程。
　　2）美国最高法院开始审理特朗普政府全面关税合法性一案。此次辩论中保守派法官加入对关税政策质疑，提高了最高法院对总统关税政策做出某种限制的可能性。但考虑到最终判决还需数周至数月的时间，这个过程本身就为特朗普政府提供了持续推进、完善关税政策的时间窗口。若特朗普最终在最高法院层面败诉，美国关税政策或将更平稳，且美国关税贸易政策将越来越聚焦于关键产业链和国家安全领域。特朗普政府还可援引其他法律以巩固关税体系，如122条、338条、301条、201条等。
　　3）中方同意荷兰派员来华就安世半导体问题磋商请求。本周双方释放表态，关注后续中欧关系进展，需关注两点影响因素和背景：1）中美达成经贸谈判阶段性成果；2）俄乌和谈缺乏进展。
　　未来一周关注：
　　1）中美经贸会谈成果将于11月10日开始施行。中欧经贸关系。
　　2）美国内政：截至11月8日美国政府停摆持续。美国关税：关注关税合法性议题司法进展；关注美国与印度、巴西等国后续谈判；美国关税政策持续聚焦于战略安全产业，关注美国正在进行的232调查，包括半导体、关键矿产、飞机零部件等领域。
　　3）地缘冲突-俄乌：预计边打边谈持续，关注美俄就俄乌、核议题互动。地缘冲突-中东：关注加沙和平谈判后续落实和第二阶段谈判；关注伊朗核谈判可能性。地缘冲突-美洲：关注美国与委内瑞拉冲突，特朗普政府或持续企图加强对西半球控制。其他地缘紧张：美国-尼日利亚；印度-巴基斯坦。
　　风险提示：美国政策变化超预期；国际关系变化超预期。