供应端：西南枯水期来临，电价上涨导致成本抬升，工业硅企业于10月底陆续减停产，同时新疆产量仍在释放，增减相抵后，预计11月工业硅总产量有所下降。另外需关注工业硅存量产能优化相关正式文件，目前工业硅反内卷无进展。
　　需求端：11月开始西南地区多晶硅产能受丰枯水期影响存在减产预期，西北同步有检修情况，预计多晶硅产量下降至12-13万吨，不过需要关注，当前多晶硅利润较好，西北会否出现复产情况。另外收储实际进度目前无正式文件公布（有消息表示联合体搭建预计年内完成），然多晶硅作为此次反内卷的标兵，做空面临较大的政策风险。有机硅11月停车装置计划陆续重启，铝合金产量预计也处于高位，目前估算11月工业硅仍处于过剩中。多晶硅“反内卷”逻辑反复，期货价格具有较强韧性，这对工业硅价格溢价有利好，但枯水期多晶硅也有减停产可能，再加上若收储落地，多晶硅企业可能执行减产，导致工业硅在光伏板块的需求受冲击。
　　综合看，对工业硅而言，西南枯水期来临，硅企受成本压力进行减停产，成本端对价格有支撑。同时多晶硅在“反内卷”逻辑下表现坚挺，其对工业硅价格接受度较高，但多晶硅产量的不确定性，将成为反弹后的抛压，因此预计工业硅价格总体处于区间震荡。
　　对于多晶硅而言，限价先于去产能执行，致使硅料厂利润修复而实际供需过剩格局未变，企业复产后并于盘面高位套保，仓单量持续累积。然而多晶硅收储落地概率依然较大，从而导致空头资金介入存在政策风险冲击。综合看，多晶硅供应过剩格局未改善，但“反内卷”增加了做空风险（关注行业协会会议以及多晶硅收储平台成立进度）。
　　工业硅策略：多单轻仓持有，止损可设置在震荡区间下沿。期权：观望。
　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅等中下游企业可按订单适量买入保值。
　　期现套利：421#买现卖期正套组合持有。价差套利：观望。
　　多晶硅策略：轻仓多单持有，并做好风险管理。期权：持有卖看跌期权（可滚动操作），并做好风险管理。
　　套保：上游企业高位适量卖出保值，下游企业可适量买保锁定成本。
　　价差套利：观望。