事项：
　　公司公告2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入51.48亿元，同比增长39.34%，实现归母净利润2.29亿元，同比增长50.72%，实现扣非归母净利润2.00亿元，同比增长57.58%。
　　平安观点：
　　公司第三季度业绩持续高速增长。2025年前三季度，公司实现营业收入51.48亿元，同比增长39.34%，实现归母净利润2.29亿元，同比增长50.72%，实现扣非归母净利润2.00亿元，同比增长57.58%。公司前三季度业绩表现亮眼。分季度看，2025年第三季度，公司实现营业收入18.48亿元，同比增长42.87%（vs 2025H1 yoy 37.44%），实现归母净利润7056.80万元，同比增长48.26%（vs 2025H1 yoy 51.84%），实现扣非归母净利润6362.22万元，同比增长64.76%（vs 2025H1 yoy54.44%）。公司第三季度业绩增长延续了上半年以来的高增势头，我们预计，公司全年业绩将持续高速增长。
　　公司推出滴水AIOS与AIBOX，把握汽车智能化发展机遇。2025年，AI成为汽车行业的主旋律，AI定义汽车（AIDV）作为软件定义汽车（SDV）的演进形态，正推动汽车行业从传统硬件主导转向AI驱动的智能化生态。2025年4月24日，在上海车展2025上，公司发布面向中央计算的AI原生整车操作系统——滴水OS 1.0 Evo。在AI重塑汽车产业的浪潮中，滴水OS 1.0 Evo通过深度融合AI大模型技术，赋予汽车自主交互决策能力，实现从出行工具到智能伙伴的质变。公司的滴水OSAI座舱方案,以高通Ride SA8775芯片平台为基础，借助端边云AI原生架构，深度融合多模态AI能力与AIAgent技术，打造出沉浸式智能座舱解决方案。同时,通过软硬一体化技术实力和整合方案,公司实现了多款基于高通芯片平台研发的智能汽车硬件参考设计。在2025德国国际汽车及智慧出行博览会（IAAMOBILITY）上，公司携手吉利汽车集团联合发布基于NVIDIA的创新产品AIBOX。该方案依托公司的滴水AIOS和NVIDIADRIVEAGX车载计算平台，首次实现7B大模型在车端实时流畅运行，打造了真正的AI座舱，标志着汽车产业正式进入AI大模型实车量产时代。我们认为，滴水AIOS与AIBOX形成的“软硬协同”技术组合，将成为公司把握汽车智能化发展机遇的重要抓手，公司智能汽车业务线未来发展值得期待。
　　公司智能物联网业务发展势头强劲，成为推动公司业绩高增长的重要推动力。经过多年的布局,公司的物联网业务已经形成行业手持终端设备、智能视觉与边缘计算、智能会议系统、机器人、AIPC、可穿戴(AI眼镜,音箱,手表等细分品类)等垂直品类与场景。比如,多样化手持终端设备,是面向企业级移动通信的终端设备,已经覆盖零售，物流，金融，工业和医疗等多个垂直领域。通过深度定制移动通信产品，包括行业PDA，平板，工业穿戴，支付POS等，提供软硬件一体化的整机解决方案，成为公司AIoT平台快速发展的加速器。另外,包括一些端侧智能融合创新的品类,比如AI视频会议系统, AI可穿戴产品系列(包括AI眼镜)等,也是推动AIoT平台发展的推动力。在AI机器人领域，2025年上半年，公司机器人产品已在多家世界500强企业的产线物流或仓储物流落地机器人自动化项目，在汽车汽配，橡胶制造、酒水饮料、物流、白电等行业领域完成了批量落地案例。目前,公司机器人产品的销售及售后服务网络覆盖全国及主要海外国家与地区，并且已经在泰国、越南、中东等数个海外主要国家与地区完成了落地案例。2025年上半年，公司智能物联网业务实现收入12.70亿元，同比大幅增长136.14%。根据公司公告，公司三季报的智能软件、智能汽车、智能物联网三个业务板块,基本延续了半年报的趋势。以此推断，第三季度，公司智能物联网业务应是延续了上半年的强劲增长势头，持续成为了推动公司业绩高增长的重要推动力。我们认为，在大模型的浪潮下，端侧智能将是大模型应用的重要场景，公司智能物联网业务未来发展前景广阔。
　　盈利预测与投资建议：根据公司的2025年三季报，我们调整业绩预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.62亿元（原值为4.49亿元）、6.77亿元（原值为5.40亿元）、8.31亿元（原值为6.57亿元）；EPS分别为1.22元、1.47元、1.80元，对应2025年11月6日收盘价的PE分别为54.9x、45.5x和37.1x。公司2025年推出滴水AIOS与AIBOX，滴水AIOS与AIBOX形成的“软硬协同”技术组合，将成为公司把握汽车智能化发展机遇的重要抓手，公司智能汽车业务线未来发展值得期待。公司智能物联网业务持续强劲增长，已成为推动公司业绩高增长的重要推动力。我们看好公司未来发展，维持对公司的“强烈推荐”评级。
　　风险提示：1）智能汽车业务发展不及预期。当前，滴水AIOS整车操作系统的全球生态系统在不断扩大,滴水AIOS已经与数十家伙伴建立良好的生态合作关系。但如果公司滴水AIOS操作系统的落地进度低于预期，则公司智能汽车业务将存在发展不达预期的风险。2）智能物联网业务发展不及预期。当前，公司智能物联网业务发展势头强劲。但如果公司不能持续把握行业特点