2503与2506合约交割量及交割率普遍处于历史高位，主要因债市做多情绪较强推高IRR，吸引正套资金参与交割。2509合约受增值税政策影响（新券利息征税），老券需求上升，叠加由于情绪偏弱导致的IRR策略性价比偏低，使得TF、T合约交割量显著下降，但TS和TL相对因短期IRR机会维持较高交割水平。
　　对于2512合约，从持仓量分析角度，TS、TF持仓量处于近三季最低水平，而T、TL持仓量创历史同期新高。从IRR机会角度，除TL外，其他合约IRR机会有限，正套博弈动力不足。综合来看，预计TS、TF交割量及交割率或将维持低位，TL或因较高的IRR博弈性价比延续高交割趋势。
　　风险提示：若市场情绪或宏观事件引发IRR剧烈波动，交割预期可能调整，需警惕潜在风险。