一、黄金
　　报告导读：
　　①核心逻辑，短期避险方面，中美会谈利空兑现，地缘异动、美国政府停摆等风险仍存；美国就业走弱通胀温和，联储降息预期放缓。②避险属性方面，中美吉隆坡经贸磋商成果共识公布。美国政府停摆达35天，追平历史最长纪录。美最高法院质疑特朗普关税合法性，聚焦《紧急状态法》授权是否滥用。③货币属性方面，美联储降息路径生变，内部分歧正在加剧。多位美联储官员则以不同形式表达了对12月再次降息可能性的担忧。ADP就业数据显示整体劳动力需求仍在放缓，薪资增长持续停滞，这为美联储12月是否继续降息增添不确定性。美联储10月如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00%，为年内第二次降息；并宣布自12月1日起结束资产负债表缩减。美联储主席鲍威尔表示，12月是否进一步降息“远非已成定局”，政府停摆导致数据缺失，可能影响后续决策。目前市场预期美联储12月降息25基点概率维持70%左右。美元指数和美债收益率承压回落；④商品属性方面，CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格。⑤预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。
　　策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。