三季度主动偏股型基金整体仓位上升，主板持仓占比下降，创业板、科创板仓位上升。（1）2025Q3主动偏股型公募基金整体权益仓位为87.42%，较2025Q2上升了1.45pcts；普通股票型基金权益仓位91.04%，较2025Q2上升了0.95pct；偏股混合型基金权益仓位89.74%，较2025Q2上升了1.28pcts；灵活配置型基金权益仓位79.48%，较2025Q2上升了1.93pcts；整体来看三季度偏股型基金仓位较上季度均有所上升。（2）主板仓位较2025Q2的65.6%下降了7.0pcts，创业板仓位较2025Q2的18.9%上升了4.8pcts；科创板仓位较2025Q2的15.4%上升了2.0pcts；北证仓位相较2024Q3小幅上升0.3pcts。（3）超低配方面，三季度基金主板超配比为-11.5%，较二季度的-9.1%下降了2.4pcts；创业板超配比为5.4%，较二季度的3.5%上升了2.0pcts；科创板超配比为6.1%，小幅上升0.1pcts；北证的超配比为0.0%，环比上升了0.3pcts。
　　三季度全部主动偏股基金加仓电子、通信，减仓银行、食品饮料、家用电器。（1）从持仓占比来看，截至2025Q3主动偏股型基金仓位TOP5的行业分别为电子、电力设备、医药生物、通信和有色金属。（2）从仓位变化来看，持仓增加TOP5的行业分别为电子、通信、电力设备、有色金属、传媒；持仓下降TOP5的行业分别为银行、食品饮料、家用电器、汽车、医药生物。（3）从超配比来看，2025Q3超配比TOP5的行业分别为电子、通信、医药生物、电力设备和传媒。
　　三季度基金重仓股持股集中度明显提升，持仓前20的个股以电子、通信、电力设备行业获加仓居多。（1）三季度基金重仓股持股集中度回升。基金重仓股持股集中度方面，相比二季度来看，主动偏股基金前5大、10大、20大、50大、100大重仓股市值占比分别15.6%、23.9%、39.5%、47.9%、61.0%，分别环比+4.1pcts、+5.6pcts、+7.6pcts、+6.8pcts、+6.2pcts，集中度均有明显提升。（2）个股角度来看，宁德时代、立讯精密维持TOP 5不变，而招商银行、五粮液、山西汾酒等跌出TOP 20，工业富联、寒武纪-U、亿纬锂能等新晋前20。（3）从加减仓情况来看，加仓前二十个股以电子（10只）、电力设备（3只）、通信（3只）居多，其中加仓前三分别为中际旭创、工业富联、新易盛；减仓前二十个股以银行（6只）、家用电器（2只）、食品饮料（2只）、汽车（2只）、医药生物（2只）等居多，其中减仓前三个股分别为美的集团、招商银行、顺丰控股。
　　我们预计成长、部分周期和大金融行业四季度基金持仓可能回升或维持高位。（1）预计成长、部分周期和大金融三季度基金持仓可能维持高位：一是“十五五”规划强调发展先进制造业、科技自立自强，叠加科技产业催化不断落地，成长持仓可能维持高位；二是四季度基本面改善和反内卷政策驱动周期行业配置价值提升；三是四季度基金调仓需求下资金可能倾向配置大金融板块。（2）从持仓数据来看，消费中的农林牧渔、食品饮料、家用电器，大金融中的非银、银行，成长中的计算机、机械等板块值得关注。
　　风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。