海外流动性偏紧，美元指数维持高位，昨日铜价震荡运行。(1）宏观方面，降息及关税落地后，11月市场或将进入一段宏观"真空期".下一个宏观节点或是12月FOMCE会议、国内政治局会议及中央经济工作会议，后续关注美联储降息节奏、中美关税情况;近期海外市场流动性趋紧，美元指数偏强运行，压制铜价表现，关注流动性风险。(2)基本面方面，铜矿供应紧缺格局不变，铜矿现货TC维持低位，若后续硫酸等副产品价格继续回落，冶炼端可能出现阶段性减产;随着供应的逐步紧缺得到共识，下游对铜价的心理价位上限逐步上移。铜下游需求存在较强韧性，下游虽有畏高情绪，但价格回落后仍有较多采购订单释放。展望后市，中长期的供需矛盾支撑铜价底部重心逐步上移，短期涨幅过快对需求形成一定抑制，后续关注需求端边际变化、海外流动性情况，主力关注8400O-85000支撑。