核心观点
　　三季度债基规模和持债规模大规模缩量，主要影响因素还是股债跷跷板，此外还有基金销售新规的负面冲击。相应地，债基普遍调降杠杆和久期，减配利率债，更倾向于票息策略，其中中长期纯债基金最为明显。
　　展望未来，一方面是四季度债市行情回归，债券型基金规模有望企稳，另一方面，由于三季度末基金久期降至年内低位，后续做多空间充足，伴随基金销售新规可能即将落地，利空出尽后将成为债市行情的主要推动力量，年底前利率有望创新低。
　　三季度全市场基金规模上升，但债基规模下滑。持仓方面，全市场基金对股票配置占比上升，对债券配置占比下降。其中对债券配置主要表现为减配利率债，增配信用债。对于基金减配利率债的原因，主要是受到三季度债市利率大幅回调影响。
　　权益资产业绩表现较强，固收资产表现承压。其中，短债业绩优于长债，混合二级债基优于混合一级债基。三季度权益市场大涨，带动含权资产收益率大幅上升，同时，债市收益率曲线熊陡，中长债表现更弱。
　　具体到债基，资产净值下降，利率债配置占比下降。持仓规模方面，各类债券均减持，其中利率债和金融债环比下降幅度最大。从占比来看，短期纯债基金增配政金债，减配金融债；中长纯债基金减配国债，增配政金债、信用债。分券种来看，全部债基对政金债配置比重下降，对企业债配置比重上升。
　　具体操作方面，债基大幅降杠杆、降久期。三季度中长期纯债型基金、一级债基和二级债基的杠杆率分别下降2.82个百分点、3.97个百分点、3.02个百分点，久期分别下降0.8年、1.27年、0.9年。
　　风险提示：经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性；流动性变化超预期。