事件描述
　　公司发布2025年三季报。2025前三季度公司实现营收约209.28亿元，同比约+8.14%；归母净利润约19.67亿元，同比约-11.97%。其中25Q3，公司实现营收约79.94亿元，同比约+12.11%，环比约+11.53%；归母净利润约6.72亿元，同比约-13.65%，环比约-7.93%。
　　核心观点
　　客户需求稳健增长，海外客户进展顺利
　　据Marklines，25Q3，特斯拉产量约40.71万辆，同比约-21.84%；赛力斯产量约14.18万辆，同比约+6.35%；比亚迪产量约108.11万辆，同比约-3.76%；吉利产量约100.29万辆，同比约+30.89%，小米产量约11.36万辆，同比约+162.89%；理想产量约7.15万辆，同比约-53.74%；奇瑞产量约81.36万辆，同比约+21.27%。25Q3七家客户合计产量约363.15万辆，同比约+6.43%，环比约+6.80%。据公司公告，公司与美国创新车企A客户、RIVIAN等以及FORD、GM、STELLANTIS、BMW、MERCEDES-BENZ等车企均在新能源汽车领域展开全面合作。
　　25Q3盈利能力短期承压
　　25Q3公司毛利率约18.64%，同比约-2.24pct，净利率约8.42%，同比约-2.54pct。25Q3公司期间费用率合计约8.71%，同比约+0.12pct，环比约+0.35pct；其中，销售/管理/研发/财务费用率同比分别约0.27pct/+0.35pct/+0.17pct/-0.12pct。
　　国际化战略加速，机器人&液冷业务打开成长空间
　　公司公告墨西哥一期项目全部投产，波兰工厂二期也在筹划中，泰国工厂预计将于2025年底建成投产，国际化战略加速。液冷：公司快速研发出液冷泵、温压传感器、各类流量控制阀、气液分离器、液冷导流板等产品，并已经向华为、A客户、NVIDIA、META及各企业客户和各数据中心提供商对接。公司将热管理技术及产品，应用于液冷服务器、储能、机器人等行业，并取得首批订单15亿元。机器人：公司与客户从直线执行器开始合作，后启动旋转执行器、灵巧手电机等产品，已多次向客户送样。公司还积极布局机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等，进一步形成机器人业务的平台化产品布局。
　　投资建议
　　公司客户及品类持续拓展，传统业务稳步推进，汽车电子加速放量，机器人业务及液冷业务打开新的成长空间，具备较高成长性。预计公司2025~2027年营收分别299.85亿元、366.88亿元、467.08亿元，同比分别约+12.7%、+22.4%、+27.3%。归母净利润分别约28.28亿元、36.56亿元、47.93亿元，同比分别约-5.8%、+29.3%、+31.1%。截至2025年10月31日，股价对应2025~2027年PE分别约为45.34倍、35.07倍、26.75倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济不及预期、客户需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动。