事件：公司发布2025年三季报，前三季度实现营收2.05亿元，同比+8.95%；归母净利润0.34亿元，同比+10.55%；扣非归母净利润0.31亿元，同比+15.63%。其中，单Q3实现营收0.61亿元，同比+0.33%；归母净利润0.09亿元，同比+11.60%；扣非归母净利润0.09亿元，同比+15.67%。
　　核心主业盈利能力增强，在手订单饱满，长期增长动能足。公司前三季度业绩增速稳健，核心利润增长显著快于营收增长，单Q3虽然营收端承压，利润端仍维持稳定增速，归母净利润/扣非归母净利润分别同比+11.6/15.67%。公司深度绑定各行业头部客户，持续推进组件化、集成化策略，提升产品附加值，营收占比较大的智能家电、汽车、工业自动化等业务板块，今年多个项目获得显著突破，新能源汽车方面获得零跑、尚界等多个项目新定点，吉利、尊界、小米等多个项目处于爬坡或研发阶段，并进入高压控制线束、智能充电枪组件等新领域；智能家居原有项目产能持续爬坡，并获得升级版手持式吸附式电熨斗组件、扫地机器人线束、料理机线束等新项目定点。目前公司在手订单饱满，并积极扩张产能，为飞行汽车、商用咖啡机、新能源物流车电池包等复杂的线束类项目上量做准备，随着新项目逐步进入收获期，公司长期增长动能足。
　　持续拓展数据中心、医疗、机器人、飞行汽车等新领域。公司积极拓展高景气新兴赛道，在部分新领域已实现量产交付，上半年在商用物流车、数据中心、医用电动手术刀等项目均实现规模化交付，处于量产爬坡阶段；商用物流车电池包线束实现规模化交付，同时针对无人物流车进行相关产品研发；国产数据中心散热系统线束和风机罩壳组件项目终端应用于国内头部数据中心。同时，公司持续拓展机器人、飞行汽车等领域，9月与图灵机器人签署了战略合作协议，双方合作方向包括可靠电子线束、高频高速连接器、PEEK基复合材料等关键子系统，公司在相关领域的布局将为未来增长打开空间。
　　盈利预测：公司深耕智能电动、智能家居、工业机器人、数据中心等项目，多个新领域实现突破，并积极布局机器人等高景气方向，为长期增长带来强动能，我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别为2.96/3.37/3.84亿元，同比增速分别为13.68%/13.93%/14.02%，归母净利润分别为0.51/0.60/0.69亿元，同比增速分别为14.43%/17.53%/15.84%，EPS分别为0.63/0.74/0.86元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济及政策影响，新产品拓展不及预期，新客户拓展不及预期。