行情回顾：表现较好
　　农林牧渔（申万）指数累计上涨1.99%，在申万31个一级行业中，涨幅第六。从农业子板块看，其中粮油加工上涨最多；因龙头企业三季度业绩较好，生猪养殖板块反弹较多。
　　猪：价格止涨回落，四季度供应压力仍大
　　上周全国猪价先强后弱。上半周，猪价延续前期涨势，上涨至12.35元/公斤，为10月以来的阶段性高点。但后续因需求跟进不足，猪价回落。至10月31日，全国生猪均价为12.15元/公斤。前期肥标价差走扩、二育进场意愿较强，导致猪价上涨。但四季度供应压力并未从根本上缓解。随着北方集团企业加速出栏，及部分中小养殖场受气温骤降有提前抛售中猪，市场供应增加，导致猪价再度下行。
　　四季度供给压力仍大，“反内卷”多次加码，利好明年猪价。24年5月以来生猪产能增加，其对应着25年四季度及26年一季度供给继续增加，预计猪价压力仍大。但生猪行业“反内卷”持续加码，农业部、发改委、行业协会等多方多次召开会议，围绕“控产能、降体重、限二育”精准发力。随着政策执行力度的进一步加大，叠加近期猪价低位、加剧亏损，预计近期产能去化将有所加速，明年下半年猪价有望迎来新一轮上行趋势。
　　各企业间成本差异仍大，建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。1）龙头成本优势相对明显且确定性高。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业成本下降空间大、弹性大。建议关注：巨星农牧、华统股份等。
　　白羽鸡：价格企稳，终端需求弱
　　截至10月31日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为3.7元/羽，较上周上涨0.2元/羽，平均单羽盈利约0.8元；同时肉毛鸡价格3.55元/斤，较上周上涨5.34%。年前两批鸡补栏开启，支撑苗价上涨。但毛鸡价格疲软，养殖场面临高苗价、低毛鸡价格的双重压力。
　　祖代更新量下降明显，关注后续变化。2025年前三季度，祖代雏鸡更新80.33万套，较2024年同期减少9.86万套，减幅19.01%，其中进口、国产品种同比均下降较多。国产品种仍处于市场开拓期，而商品代养殖场优先选择进口鸡苗，故而形成了较大的价差。但受美国爆发禽流感影响，2024年12月-2025年2月，进口品种未引种，3-5月从法国引进哈伯德、AA祖代，紧俏品种供应有所恢复。引种的不确定性将是今年行业最大风险和机遇，但当前祖代、父母代存栏依然处于高位，25年产业链上下游均供给充足，行业暂时受影响较小。
　　风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。